可重复使用轨道火箭开发商Rocket Lab ( RKLB -3.37% )于2021年8月25日通过与一家特殊目的收购公司(SPAC)合并而上市。该公司以每股11.58美元开始交易，并于2026年5月27日收于150.23美元的历史新高。
但截至撰写本文时，其交易价格约为 80 美元。让我们看看是什么导致了近 50% 的跌幅，以及历史表明在其股价最终触底后可能会发生什么。
Rocket Lab 的发展速度有多快？
Rocket Lab 的大部分收入来自其 Electron 轨道火箭，该火箭已成功发射 92 次，部署了超过 263 颗卫星。其主要客户包括美国宇航局、美国太空部队和瑞典国家航天局。
Electron 的有效载荷比 SpaceX (SPCX +4.23%) 的 Falcon 火箭要小，但 Rocket Lab 计划在今年年底发射其容量更大的 Neutron 火箭。它还渴望通过扩展其光子卫星总线平台（将卫星送入预定轨道）并为公司和政府机构制造更多航天器、卫星和子系统，成为一家“端到端”太空服务公司。
从 2025 年到 2028 年，分析师预计，随着 Rocket Lab 发射更多火箭并扩展到邻近市场，其收入将以 41% 的复合年增长率增长。他们还预计其调整后的息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 将在 2027 年转正，并在 2028 年翻一番以上。
为什么Rocket Lab的股票会回调？
但 Rocket Lab 的企业价值为 486 亿美元，其股价已是今年销售额的 53 倍。其巅峰时期的估值为 823 亿美元，是今年销售额的 89 倍。 6 月 12 日 SpaceX 首次公开募股吸走了航天领域的所有氧气后，这种充满泡沫的估值使其急剧回调。除了从 Rocket Lab 等小型航天股撤走资金外，SpaceX 的上市还对这些小型企业构成了明显的竞争威胁。
Rocket Lab 的电子和中子火箭并不直接与 SpaceX 的猎鹰火箭竞争。然而，SpaceX 即将推出的 Starship——其有史以来最大的火箭——可能会抑制对较小有效载荷火箭的需求并降低其发射价格。这种压力可能会让投资者对分析师对 Rocket Lab 的乐观预期保持警惕，而对加息的担忧进一步压缩了其估值。这就是其股价从历史高位下跌的原因。
历史表明接下来会发生什么？
过去的表现从来都不是未来收益或损失的可靠指标。不过，我们可以看看它之前的估值，看看相对于其增长率来说是便宜还是昂贵。 Rocket Lab 上次的交易价格约为当年销售额的 50 倍是在 1 月中旬。但其股价在接下来的两个月里下跌，到 3 月底该比率降至 30 左右。
因此，Rocket Lab 的股价在未来几个月内很可能会再下跌 50%，然后才会企稳并反弹。由于 SpaceX 现在给整个太空经济领域蒙上了长长的阴影，Rocket Lab 想要给看多者留下深刻印象可能会更加困难。
未来几年，火箭实验室可能会收购更多公司，引入新的火箭技术，并生产更多卫星，以扩大其对抗 SpaceX 的护城河。但这些策略可能会减少其现金流、增加债务、扩大净亏损，并迫使其发行更多股票以保持偿付能力。
这可能就是为什么 Rocket Lab 的内部人士在过去 12 个月里出售的股票几乎是他们购买的股票的三倍。在经历了近三个月的回调之后，它的股票可能看起来很有趣，但在它跌至更便宜的水平之前我不会碰它。