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IonQ 股票的关键统计数据

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发生了什么？

IonQ (IONQ) 于 9 月 21 日至 9 月 24 日期间宣布了三项 Superion 256 部署：与韩国 SDT 签订的供应协议、计划在 NVIDIA (NVDA) 加速量子研究中心进行的研究安装以及与佛罗里达国际大学签订的合同。这三份新闻稿均未披露美元价值。

9 月 25 日，该股收于 45.48 美元，仅比 2025 年收盘价 44.87 美元高出 1.4%，此前该股从 3 月底的 28.83 美元波动至 6 月底的 53.26 美元。自12月31日以来，IonQ的远期企业价值与收入倍数已从约85倍下降至23倍。这些公告并未改变时间安排：IonQ 的投资者关系材料将第一批 Superion 客户交付时间定在 2027 年。

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三种配置，无价格，2027 年首次交付

董事长兼首席执行官 Niccolo de Masi 在 9 月 21 日宣布 SDT 交易时表示，“全球范围内对新型 Superion 256 系统的需求正在增长”。 SDT 的发布没有给出交付日期，而 NVIDIA 的安装计划于 2027 年进行，FIU 的安装计划于 2027 年年底，即大学完成校园数据中心之后。

9月22日，IonQ表示，在模拟电路测试中，实时纠错解码器在单个标准CPU上运行。 9 月 23 日，量子股票盘前上涨，但大多数在开盘后回吐涨幅； IonQ 也出现回落，盘中触及 46.02 美元，最终收于 42.54 美元，上涨 4.42%。截至 9 月 25 日，该股股价较 9 月 22 日收盘价 40.74 美元上涨 11.6%，同行对此表示同情。

在 IonQ 9 月 8 日的投资者日上，Mizuho 的 Vijay Rakesh 询问了 Superion 256 的定价。首席财务官兼首席运营官 Inder Singh 表示，IonQ 必须在未来几年内决定“我们将保留多少利润并与客户分享”。 De Masi 补充道，IonQ 的目标是“为客户提供总体拥有成本优势，然后为我们扩大利润”，然后以“我是否成功回避了定价问题？”结束。

在代工厂到来之前，利润率就已经很低了

2025 年，IonQ 的毛利率为 42.1%（毛利润 5,469 万美元，收入 1.3002 亿美元）。在 SkyWater 的任何业绩合并之前，截至 6 月 30 日的 12 个月内，该数字下降至 30.2%（7,442 万美元，2.4647 亿美元）。 SkyWater 从 7 月 31 日起合并，增加了一项代工业务，该业务的利润率 IonQ 尚未报告。

倍数的崩溃主要是算术上的。 IonQ 未来 12 个月的收入预计从 2025 年底的约 1.76 亿美元攀升至约 6.87 亿美元，其中约 80% 的增长是在 6 月 30 日之后实现的，因为分析师补充了这家代工厂。同期企业价值增长 7.8%，达到 160.2 亿美元。

IonQ 过去五个季度的收入均超出预期，但其调整后 EBITDA 亏损在 2026 年第一季度比预期扩大了 21.13%，在第二季度比预期扩大了 48.18%。分析师预计 EBITDA 损失将在 2027 年扩大至约 4.83 亿美元，然后到 2030 年将收窄至约 1.41 亿美元。以 23 倍的预期收入计算，IonQ 的市盈率接近英特尔 (INTC) 的约 10 倍，而接近 RigettiComputing (RGTI) 的约 179 倍。

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TIKR 模型的中间情况（此处用作中心情景）指出，到 2030 年 12 月 31 日，其回报率约为 133 美元，总回报率接近 193%，即每年约 29%。它的假设是，到 2035 年，年复合收入约为 53%，正常化净亏损率接近 54%，并保持当前的负市盈率持平。因此，该目标反映了市场对 IonQ 亏损的定价，而不是盈利预测。

分析师对利润率更加乐观，到 2030 年，正常化亏损将收窄至收入的 10% 左右。如果 Superion 定价将毛利率提高到分析师对 2030 年 50% 的预期，那么就会出现上行趋势。如果交付量滑过 2027 年，而亏损持续扩大，则下行趋势就会出现。

结论

两项披露将测试 23 倍的远期收入是否是折扣：第一份 Superion 价格或 Superion 特定的积压数据，以及预计于 11 月初发布的 IonQ 第三季度报告，以及第一份包含 SkyWater 的报告。辛格表示，审计人员完成后将公布更全面的 EBITDA 细节。收入接近大约 1.42 亿美元的共识，调整后的 EBITDA 亏损接近 1.24 亿美元，这表明合并后的公司吸收了代工厂，而远远超过这一水平的亏损则使利润率问题悬而未决。

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