在线业务的增长前景是 Zoom Communications (ZM) 持有者应该担心的一个数字，尽管这种担忧仍然是温和的。 2027 财年第二季度，在线收入约占 Zoom 收入的 38%。在 2026 年 8 月 25 日的电话会议上，管理层将在线业务的 2027 财年前景从小幅增长下调至持平。那么，为什么管理层不再期望其在线业务增长呢？
为什么 Zoom 预计在线销售额持平？
管理层将其归咎于全行业范围内用户首次接触产品的方式发生了变化。该公司观察到买家在第二季度从搜索转向人工智能以发现软件，并表示正在积极努力解决这一转变。
管理层还将持平的前景表示为谨慎行事，而不是改变对业务的看法，称其“实际上只是近期的预期声明”。
在线销售持平对 Zoom 的增长意味着什么
在线业务的平淡让企业业务得以推动 Zoom 的扩张，而此时该公司的整体增长已经落后于更广泛的市场。 Zoom 的收入在过去三个 12 个月期间平均每年增长 3.8%，而标准普尔 500 指数的增长率为 6.1%。这种差距很小，Zoom 现在预计在线部门不会帮助缩小这一差距。
管理层在 8 月份的电话会议上确认了这一动态：上调了 2027 财年收入前景，并指出这一修正假设企业收入增长快于预期，部分被在线增长持平所抵消。对于 2027 财年第三季度，管理层预计收入增长率中点为 3.9%，而 2027 财年第二季度为 4.9%。
与此同时，2026年5月5日至11月3日期间，Zoom股价下跌15.8%，而标准普尔500指数上涨4.8%。在现金流的基础上，股价可能已经呈现出缓慢增长的态势：Zoom 的交易价格为运营现金流的 13.4 倍，而标准普尔 500 指数的交易价格为 15.1 倍。
Zoom 的进展如何？
即使在线客户支付更高的价格，他们仍然会留下来。 2027 财年第二季度，在线业务的月度流失率为 2.9%，与上年同期持平。在此之后，第二轮在线价格上涨了约 6%，管理层表示，这并没有带来客户流失率的真正变化。即便如此，管理层仍预计今年在线销售额将持平。
2027 财年第二季度，企业业务收入增长 7.8%，创下三年来的最高增速。 Zoom 的 RPO（客户已签署但公司尚未记录的收入）较上年同期增长 14%，达到约 45 亿美元。管理层确实警告说，一项白标交易的流失将在下半年对 Enterprise 造成更大的压力。
截至 2026 年 7 月，Zoom 的现金和短期投资比债务多了 71.9 亿美元。该头寸约为每股 24 美元，约占 91.84 美元股价的四分之一。
只要在线客户继续支付更多费用而不离开，在线销售的平淡就足以让我们感到适度的担忧而不是惊慌。 Zoom 预计将于 2026 年 11 月公布 2027 年第三季度财报，在线增长和在线流失是值得关注的数据。
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