The Trade Desk 提供了 Alphabet 所没有的东西：一种投资数字广告的方式，而无需为大型云计算建设提供资金。当人工智能基础设施费用不断上涨时，这种区别看起来很有吸引力。尴尬的是，规模较小的广告专家的增长速度比巨头慢得多。

The Trade Desk, Inc.（纳斯达克股票代码：TTD）帮助广告商通过开放互联网进行购买。 Alphabet Inc.（纳斯达克股票代码：GOOGL）拥有这些预算的主要目的地，包括搜索和 YouTube 以及其他业务。投资者可以青睐独立的购买平台或控制大部分消费者注意力的公司。今天的估值差距使得选择比简单地选择更强大的特许经营权更有趣。

给谷歌云一个慷慨的估值，Alphabet 仍然为其其他业务留下了可观的价格。我们的部分总和分析测试了有多少投资者仍愿意为搜索和其他业务支付费用。

一位专业高管俯瞰着模糊的城市天际线，凸显了程序化广告的力量。

尽管现金产生积极，但在 The Trade Desk 评选的 25 美元以下 10 只最佳人工智能股票中，有 5 家公司排名高于 The Trade Desk。该排名揭示了哪些其他增长、现金流和价格组合得分更高。

折扣大到需要解释

截至 10 月 2 日收盘，The Trade Desk 的企业价值约为往绩营业收入的 7.8 倍，而 Alphabet 的企业价值为 27.8 倍。它衡量的是企业相对于息税前利润的价值。它避免了 Alphabet 的总体净利润，该净利润因投资收益而被夸大。

这些是合并公司的倍数，而不是单独分配给广告的估值。 Alphabet的价格包括Google Cloud和其他资产；投资者不能单独购买其广告业务。 Alphabet 的数字包括添加到标准企业价值中的约 190 亿美元优先股除以 1,476 亿美元的往绩营业收入。然而，这一差距太大，不能作为会计脚注而忽略。

与超大规模企业相比，Trade Desk 需要的新物理基础设施更少。但如果其竞争地位正在减弱，那么低市盈率也是合理的。在 8 月 6 日公布的 6 月份季度报告中，收入仅增长 3% 至 7.15 亿美元，而营业收入从 1.168 亿美元下降至 1.016 亿美元。管理层承认执行问题。因此，购买折扣需要对复苏有一个看法，而不仅仅是相信人工智能会改善广告。

独立必须为广告商带来更好的结果

Insider Monkey 的对冲基金数据库显示，2026 年第二季度（6 月 30 日）Trade Desk 持有者数量为 42 名，低于 2026 年第一季度（3 月 31 日）的 45 名，而 Alphabet 持有者数量为 275 名，高于 265 名。Alyeska 将其 Trade Desk 持股比例增加了约 97.5%，达到 1112 万股。 Fisher Asset Management 将其 Alphabet 持仓量增加约 2.4% 至 3,999 万股。这些是历史分配，而不是对今天价格的认可。

Trade Desk 的吸引力在于，广告商可以使用其平台来选择各个发行商的广告资源，而不是将他们的决定局限于一家公司的资产。它与商业数据和流媒体库存的集成拓宽了这一主张。客户保留率高于 95% 表明客户会留下来，尽管该指标并不能告诉投资者这些客户增加支出的速度有多快。

Alphabet 有不同的优势。其广告收入在第二季度增长了约 14%，其中搜索增长了 17%，YouTube 广告增长了 13%。尽管人工智能改变了人们的搜索方式，但广告商仍在继续为接触受众付费。与小公司重新执行的承诺相比，这是更强有力的当前需求证据。

Alphabet 的乐观理由是，人工智能提高了这些交互的实用性和商业价值，而云提供了另一个增长引擎。悲观的情况是，提供更丰富的人工智能响应成本更高，竞争助手会改变用户行为，监管限制会干扰货币化。云增加了机会，但也带来了大量的投资。

哪种风险得到更好的支付？

9 月 15 日的快照显示，大约 8853 万股 Trade Desk 股票被卖空，占流通量的 21.3%，而 Alphabet A 类股票则为 8739 万股，约占相应流通量的 1.5%。此类头寸可能会增加波动性。 Alphabet 的可转换优先股和相关对冲也使将其空头总数解读为纯粹的看跌观点变得复杂。

对于优先考虑表现出的增长和业务弹性的投资者来说，Alphabet 是更好的选择。对于愿意承保经济复苏的投资者来说，Trade Desk 是更有趣的价值押注。其往绩营业利润不到八倍，在接近 Alphabet 的市盈率之前，它还有令人失望的空间，但如果盈利持续下降，这种保护就会受到削弱。

决定性的证据将是广告商支出的重新增长以及稳定的营业利润率。如果 The Trade Desk 能够同时满足这两点，那么它的折扣可能比 Alphabet 的卓越规模更重要。在这种改善出现之前，我倾向于将 Alphabet 作为核心持股，并将 The Trade Desk 视为规模较小、风险较高的扭亏为盈的头寸。

虽然我们承认 TTD 和 GOOGL 作为投资的潜力，但我们相信某些其他人工智能股票具有更大的上涨潜力，并且下行风险较小。如果您正在寻找一只被极度低估的人工智能股票，并且该股票也将从特朗普时代的关税和离岸趋势中受益匪浅，请参阅我们关于最佳短期人工智能股票的免费报告。

披露：无。在 Google 新闻上关注 Insider Monkey。