Green Thumb Industries ( GTBIF +0.65% ) 第二季度收入为 3.067 亿美元，正常化 EBITDA 为 8,430 万美元，运营现金流为 2,900 万美元。它还实现了 490 万美元的 GAAP 净利润。

这些数字在美国大麻行业并不特别常见，许多运营商仍在努力持续产生利润和现金流。 Green Thumb 成功地做到了这两点，同时保持了美国大型大麻公司中资产负债表最强劲的公司之一。

那么为什么该公司的市值仍然只有17亿美元左右呢？

业务持续增长

第二季度收入同比增长 4.6%，部分原因是明尼苏达州的休闲大麻市场以及康涅狄格州、佛罗里达州和俄亥俄州的持续增长。该公司还定位于弗吉尼亚州的另一个潜在增长市场，该市场计划于 2027 年 7 月 1 日开始销售休闲大麻。 Green Thumb 已在该州经营六家 RISE 药房以及一家种植和加工设施。

虽然增长并不是特别引人注目，但 Green Thumb 并没有为了实现增长而牺牲其资产负债表。在这个市场上，这是一个不小的壮举。截至 6 月份，该公司现金为 2.836 亿美元，债务总额为 2.83 亿美元。该季度还产生了 2900 万美元的运营现金流。管理层一直在使用部分现金回购股票。

Green Thumb 在第二季度以 4830 万美元回购了相当于 790 万股次级投票权股票。自启动回购计划以来，该公司已回购约 2,950 万股股票，耗资 2.034 亿美元，平均价格为每股 6.90 美元。这是管理层的合法信任投票。

场外交易：GTBIF

可以肯定的是，绿拇指也不能免受更广泛的大麻行业面临的问题的影响。第二季度毛利率从一年前的 49.9% 下降至 45%，主要是由于许可费用和持续的价格压缩。可比零售额也下降了 1.1%。

尽管如此，Green Thumb 拥有许多大麻公司所没有的东西：财务灵活性。凭借几乎与债务一样多的现金和积极的运营现金流，它不需要大麻价格的飙升或激进的融资来维持运营。

绿拇指仍然被低估吗？

按每股 8 美元左右计算，Green Thumb 的市值约为 17 亿美元，约为往绩收入的 1.5 倍。对于一家收入以中等个位数速度增长的公司来说，这并不便宜。但绿拇指也不是典型的大麻经营者。这是有利可图的。它产生现金。其资产负债表相对干净。联邦大麻改革提供了额外的好处，但这对于公司的生存来说并不是必需的。如果您愿意接受监管风险和持续的定价压力，相对于基础业务的质量而言，Green Thumb 看起来仍然便宜。

这里更大的问题实际上不是 Green Thumb 能否在大麻行业持续的洗牌中生存下来。这是投资者最终愿意为已经拥有的运营商之一支付多少钱。