英伟达公司（纳斯达克股票代码：NVDA）目前的市值超过了苹果公司（纳斯达克股票代码：AAPL），但投资者为其每一美元预期收益支付的费用要少得多。英伟达的市值为 5.77 万亿美元，预期市盈率为 24.88 倍，而苹果的估值为 4.86 万亿美元，市盈率为 35.21 倍，问题不在于哪家公司更便宜。

这就是为什么苹果公司的市盈率更高。

按照这些估值，Nvidia 的市盈率意味着大约 2,320 亿美元的预期收益，而 Apple 的市盈率意味着大约 1,380 亿美元。换句话说，市场已经预计英伟达的盈利将大幅增长。然而，英伟达的股价仍比苹果的预期市盈率低 29% 左右。

在你看看数字下面发生的事情之前，这看起来很奇怪。

七月，我们发表了一篇关于高增长、宽护城河股票的文章。 NVIDIA 在该榜单上排名第二。自文章发表以来（不到 3 个月），该列表中排名第一的股票的回报率超过 30%。

NVIDIA 继续以惊人的速度增长

NVIDIA 公司（纳斯达克股票代码：NVDA）不再仅仅销售图形处理器。它正试图成为人工智能行业的基础设施层。其客户可以在训练、推理和涉及人工智能代理的新工作负载中使用 Nvidia，而不是购买专为一项特定任务设计的芯片。

更大的优势是围绕 GPU 的系统其余部分。 Nvidia 现在除了加速器之外还销售网络、CPU、系统和软件。 CUDA 是一个软件平台，允许开发人员在 Nvidia 硬件上构建和运行应用程序，这是另一个重要部分。结果是客户越来越多地购买整个计算平台而不是芯片。

管理层的最新评论显示了这种情况已经走了多远。 Nvidia 表示，其每千兆瓦数据中心容量的收入机会已从 Hopper 的约 180 亿美元上升到 Blackwell 的 250 亿美元，以及下一代 Vera Rubin 平台的约 400 亿美元。它还预计 2028 财年收入将增长约 70%，限制这一前景的是供应而非需求。

这是很难忽视的。

英伟达的机会也变得更加广阔。超大规模企业仍然很重要，但企业、主权政府、人工智能初创公司和专业云提供商正在成为业务的重要组成部分。英伟达表示，随着时间的推移，其非超大规模数据中心业务可能约占该细分市场的一半。

但这也是最大的风险所在。

人工智能基础设施的繁荣需要大量支出，英伟达的一些最大客户正在开发自己的芯片。随着时间的推移，OpenAI、谷歌、亚马逊和其他公司都有理由减少对 Nvidia 的依赖。路透社还报道称，AMD 越来越多地试图利用自己的硬件和软件生态系统在人工智能领域挑战 Nvidia。

因此，英伟达需要人工智能市场的持续扩张速度超过其客户更换英伟达产品的速度。

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苹果拥有庞大的基础

它的优势并不在于拥有最重要的人工智能基础设施。这是围绕超过 25 亿台活跃设备的生态系统，为 Apple 提供了庞大的安装基础来销售硬件、订阅和服务。服务在最近一个季度创造了 307 亿美元的收入，苹果目前其服务的付费订阅量超过 15 亿，这为它提供了另一种通过庞大安装基础货币化的方式。

这项业务非常持久。问题是增长。

苹果最近一个季度的表现非常出色，收入增长了 16%，iPhone 收入增长了 22%。但管理层预计9月份季度收入增幅仅为9%至11%。以 35.21 倍的预期市盈率计算，投资者为一家核心业务已经成熟的公司支付了高昂的溢价。

最大的潜在催化剂是人工智能。苹果拥有巨大的分销优势，因为它可以将人工智能直接应用到人们已经拥有的设备中。但该公司仍在证明这种优势可以转化为有意义的财务增长。 Siri AI 仍处于早期推出阶段，苹果公司本身也表示，它仍在研究计算成本的经济性以及通过 iCloud+ 实现的潜在货币化。

苹果公司（纳斯达克股票代码：AAPL）还面临着一个更紧迫的问题：更高的内存成本和供应限制正在给其硬件业务带来压力。该公司预计内存价格将继续上涨，而 9 月份季度的供应限制正在影响 iPhone、Mac 和 iPad。

那么哪只股票获胜呢？

按照这个价格，英伟达似乎拥有更强的估值设置。

这并不意味着英伟达是更安全的公司。苹果拥有更成熟的生态系统和更容易理解的业务。英伟达的盈利与人工智能基础设施周期息息相关，最终必须证明其能够自我维持。

但估值不仅仅关乎哪家公司更安全。

英伟达的规模已经超过了苹果，但投资者为其预期收益支付的费用却要低约 29%。更重要的是，英伟达的增长速度要快得多，并且仍在扩大其可货币化的人工智能基础设施的数量。

苹果需要人工智能为非常成熟的增长故事增添另一条腿。英伟达需要人工智能支出保持强劲，同时继续保护其平台免受功能日益强大的替代品的影响。

目前，市场对苹果的要求似乎比对英伟达的要求更高。

结论

英伟达似乎是估值竞赛中的赢家。该股的预期市盈率为 24.88 倍，定价合理，但仍处于历史高位。它的盈利增长正在做更多的工作来证明其市盈率的合理性。苹果公司是知名度更高、可以说更容易预测的企业，但 35.21 倍的预期收益让人失望的空间较小。

市场情绪

第二季度对冲基金对苹果的信心大体保持稳定，而对英伟达的信心则有所增强。根据 Insider Monkey 的数据库，第二季度有 169 家对冲基金持有苹果，而第一季度为 170 家，持仓价值从 1074.8 亿美元上升至 1248 亿美元。 Nvidia 的对冲基金所有权从 275 只增至 285 只，这些头寸的价值从 838.9 亿美元增至 946.7 亿美元。总体而言，对冲基金对英伟达更加看好，而对苹果的定位相对不变。

虽然我们承认 NVDA 和 AAPL 作为投资的潜力，但我们相信某些人工智能股票具有更大的上涨潜力，并且下行风险较小。如果您正在寻找一只被极度低估的人工智能股票，并且该股票也将从特朗普时代的关税和离岸趋势中受益匪浅，请参阅我们关于最佳短期人工智能股票的免费报告。