令Meta（纳斯达克股票代码：META）收益报告黯然失色的消息是，该公司正在与联合创始人兼首席执行官马克·扎克伯格达成协议，创建一种新的无投票权股票。 Meta 的股价周四早盘下跌 6.5%，投资者权衡其影响，包括如果公司未来增发股票，现有股东可能面临的经济稀释。
还在猜测哪些股票会跑赢大盘？我们的人工智能投资组合每月更新一次，表现优于标准普尔 500 指数 118%。查看本月列表 »
马克·扎克伯格与 Meta 的最新协议解决了一个深切的个人担忧：如果加州开征财富税，这可能会让他损失数十亿美元，如何留在加州。然而，作为该安排核心的新 C 类股票的影响可能远远超出亿万富翁的税单。
新股将使扎克伯格能够释放数十亿美元的个人流动性，同时保持对公司的控制。与此同时，他们可以为 Meta 提供强大的新融资工具，为其巨大的人工智能野心提供资金、融资收购和补偿员工，而所有这些都无需发放可能削弱扎克伯格控制权的额外投票权。
Meta 10 月 21 日的初步信息声明详细介绍了这一安排，将创始人的个人财务利益与公司的长期资本战略联系起来。最初是为了应对加州潜在的财富税，最终可能会重塑 Meta 为其人工智能扩张提供资金的方式，以及在公司筹集资金时其创始人保留多少控制权。
潜在的数十亿美元的税单
根据 Meta 的文件，扎克伯格通知一个独立董事特别委员会，他正在考虑将自己的主要住所搬到加州以外的地方，以响应第 40 号提案，这项提案计划于 11 月由加州选民考虑，对亿万富翁征收一次性财富税。
该公司警告称，这项措施可能会让扎克伯格因其所持有的 Meta 资产而承担数十亿美元的纳税义务。支付此类账单可能需要他出售股票，从而可能会减少他的投票权。
Meta 担心的不仅仅是其创始人可能面临巨额纳税。该委员会认为扎克伯格继续在加州总部领导公司至关重要，特别是在 Meta 加大对人工智能的投资之际。
由此产生的协议包括扎克伯格承诺在八年内继续居住在加利福尼亚州或 Meta 总部所在的其他司法管辖区，但须遵守协议条件以及重大不可预见情况的例外情况。
作为交换，扎克伯格可以通过新的 C 类股票获得流动性，而无需立即放弃其多数投票控制权。
扎克伯格如何释放他的财富
Meta 计划为每一现有 A 类或 B 类股票分配一股 C 类股票。首次分配是股票股利，不是现金支付。
扎克伯格将能够出售或转让他收到的 20% 的 C 类股票，而其余部分不受特殊出售限制。 Meta 表示，该部分约占他在公司总体经济股份的 10%。
这些销售的收益将归扎克伯格个人所有，而不是 Meta。他可以将这笔钱用于任何目的，包括支付加州潜在的财富税。
其余 80% 通常会受到 C 类股份转让与同等数量投票权股份的出售或转换相关的限制。在他继续担任所需领导职务的每个合格季度，他原来的 C 级分配的额外 2.5% 不再受到这些限制，从而允许该限制在八年的合格服务期限内到期。
区别很重要：扎克伯格可以在保持投票控制权的同时将其部分经济所有权货币化，但协议对他处置剩余股份的速度设定了条件。
更大的奖品：人工智能资本的新来源
对于 Meta 来说，更重要的功能可能是它在未来几年可以对 C 类股票做什么。
不确定在盈利之前买什么？在业绩下滑后，我们的 AI 最近的财报前电话会议带来了 +77% 至 +118% 的涨幅。查看本月收益精选 »
该公司明确表示，预计未来将不时进行C类股票发行。它还将新股确定为用于收购、员工薪酬和其他公司目的的融资工具。
Meta表示，随着人工智能改变科技行业，它面临着前所未有的资本需求。其投资范围不仅限于开发人工智能模型，还包括训练和操作模型所需的计算基础设施。
路透社报道称，正如文件中所述，Meta 的长期预测预计在几年内筹集数千亿美元，为其人工智能相关的增长计划提供资金。
C 类可以为 Meta 提供另一种方式来为扩张提供资金：向外部投资者出售新股以换取现金，而不会给股东基础增加普通投票权。
这与扎克伯格出售自己的股票有本质的不同。创始人的出售在投资者之间转移了所有权，并且不会为公司提供任何资金。 Meta 的首次股票发行筹集了新的现金，该公司可以将其部署到其业务中。
新类别还可以作为股票资助收购和员工奖励的货币。随着科技公司争夺稀缺的人工智能人才、计算资源和战略资产，这种灵活性可能变得越来越有价值。
保留控制权的代价
这种结构为扎克伯格提供了明显的治理优势，但它并没有消除筹集股本的经济成本。
C类持有人通常拥有与A类和B类持有人相同的经济权利，但没有普通投票权。由于投资者可能更看重有投票权的股票，C 类股票的交易价格可能会低于 A 类股票。
如果折扣很大，Meta 可能需要发行更多股票才能筹集相同数额的资金，从而增加现有股东的经济稀释度。
最初的一对一股息本身并不筹集资金或改变股东的相对经济所有权。当 Meta 随后出售新发行的 C 类股票或将其用于收购和员工薪酬时，就会出现稀释问题。
Meta 还打算为 C 类建立一个流动性交易市场，部分原因是为了最大限度地减少估值折扣。是否成功将取决于投资者的需求、交易流动性以及市场对股票所附权利的评估。
创始人应对持久后果
这种安排说明了 Meta 如何尝试同时解决两个问题。扎克伯格获得了获取部分财富的途径，并获得了一项支持他继续居住在公司总部附近的协议。 Meta 获得了额外的融资工具，以应对可能成为其历史上资本最密集的时期之一。
该公司的独立董事认为，随着人工智能竞争的加剧，保留扎克伯格的领导地位尤为重要。然而，这种结构也延长了经济所有权和投票控制权之间的分离：投资者可以提供额外的资本，而无需获得通常伴随可比 A 类股票发行而获得的投票影响力。
对于股东来说，这是核心的权衡。 Meta 获得了为人工智能开发、收购和人才提供资金的灵活性，而无需进一步稀释投票权。作为回报，投资者必须接受经济稀释和新股价格折扣的可能性，以及控制权继续集中在扎克伯格手中。
加州税收问题可能引发了谈判，但 C 类可能成为一个更大的战略工具。如果 Meta 的人工智能雄心需要数千亿美元的额外资本，那么公开交易的无投票权股票类别可以为该公司提供一种寻求资金的方式，同时保留其创始人希望保留的治理结构。
问题不再只是扎克伯格能否负担得起留在加州的费用。问题在于 Meta 是否可以利用这种新的金融架构为其人工智能未来提供资金，而无需要求投资者放弃更多投票权，以及这些投资者是否会认为这笔交易值得。
原创文章
Meta 的新 C 类股票让扎克伯格留在加州，为人工智能支出热潮提供资金
尽管盈利超出预期，Meta 仍下跌 5%；人工智能支出激增，资本支出前景收窄
特斯拉、Meta 拖累纳指开盘下跌 1.5%；油价上涨和债券上涨