标准普尔 500 指数 ( ^GSPC -0.52% ) 于 10 月 6 日创下最新收盘纪录，即 7,818.93 点。截至撰写本文时，该指数仅比该水平低 1% 多一点。对于任何拥有大量现金用于指数基金的人来说，将其全部投入如此接近纪录的水平似乎是在寻找糟糕的时机。
常见的替代方案是平均成本法，这意味着将资金分成相等的部分并分几个月购买。 Vanguard 在 2012 年的一项研究中测试了这两种方法，发现一次性全部投资在大约三分之二的情况下效果更好。
我自己对 1950 年进行了一次更简单的检查，得到了类似的结果。所以我倾向于立即投入大部分资金。但分散购买仍然有其用处，而且在经济不景气的年份就会显现出来。
先锋集团发现了什么
先锋集团的研究名为“美元成本平均法只是意味着以后要承担风险”，该研究比较了美国、英国和澳大利亚在 10 年滚动期间的两种方法。美国的数据涵盖 1926 年至 2011 年，其他两个市场的历史较短。在主要版本中，等待资金是现金投资，在 12 个月内投资了 60% 的股票和 40% 的债券。在美国，一次性投资占 67%，英国和澳大利亚分别为 67% 和 66%。平均而言，美国的一次性付款领先约 2.3%。
资金分散的时间越长，情况就越糟糕。与 36 个月的计划相比，一次性付款赢得了美国约 90% 的时间。主要原因是随着时间的推移，股票和债券的收益高于现金，因此等待资金往往会以更高的价格买入。
当然，这项研究大约是手头已有的一笔资金。先锋集团将每一份薪水的一部分视为一个单独的案例进行投资，因为这笔钱一次只能得到一点点。
接近纪录的时候买入怎么样？
先锋集团主要测试混合股票和债券，因此我在标准普尔 500 指数上运行了纯股票版本。使用 1950 年以来的月末收盘价，我将一次性投资总额与每月 12 次相等的购买量进行了比较。我在第一次购买后每年对每只股票进行估值，仅根据价格（不包括股息），而等待的现金收益为零。
在 909 个滚动 12 个月的周期中，一次性买入有 651 个获胜，即大约 72% 的时间。
毕竟，该指数本身在其中四分之三的时间内上涨。从长远来看，股价往往会随着公司盈利的上涨而上涨。
从接近记录开始也没有改变太多事情。在该指数自创纪录收盘价 2% 以内开始的 247 次上涨中，一次性支付的胜率约为 73%。
简而言之，接近高点并不是下跌即将到来的可靠迹象。创纪录的价格本身并不能说明估值。
同时支付利息的货币市场基金可能会缩小这一差距。但先锋集团的研究让等待的资金获得现金回报，并且一次性投资通常仍然会获胜。
当水滴随之而来时，将其分散开来就会得到回报
在经济不景气的年份里，分散采购是最有帮助的。在 12 个月内一次性付款损失超过 10% 的 106 个时期中，每月购买者有 101 个表现更好。这些年来，一次性付款平均损失约 19%，而每月购买者损失约 10%。
2007 年 10 月的情况表明了这一点。该指数当月收盘接近历史最高纪录，当时的一次性投资一年后下降了约 37%。将这些现金分摊到 12 个月内仍然损失了约 28%。
VOO - 先锋标准普尔 500 ETF
新内容 · 截至 2026 年 10 月 23 日美国东部时间下午 4:00
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我现在如何将一笔资金投入 S&P 500 基金？
对于买入并持有投资的资金，我会使用 Vanguard S&P 500 ETF (VOO -0.53%) 等基金一次性投入大部分资金。截至撰写本文时，其交易价格约为每股 707 美元。大约十次中有七次一次性购买是更好的选择，而指数接近其历史记录并没有太大改变这些可能性。
但对于那些在买入后指数大幅下跌时可能会惊慌失措的投资者来说，将资金分散作为保险可能是有意义的。我就长话短说吧。 Vanguard 的 2023 年后续研究建议这些投资者大约需要三个月的时间，因为每个月的现金都是有成本的。
分摊出去可能不会赚更多的钱，但可以让糟糕的第一年更容易度过。