截至 6 月，SpaceX ( SPCX -2.51% ) 拥有 1000 亿美元的现金、现金等价物和有价证券，其中大部分来自同月 860 亿美元的首次公开募股 (IPO)。但据报道，该公司现在还想再借入 400 亿美元。
据周二的一份报告称，这家火箭和人工智能 (AI) 公司正在准备大约 100 亿美元的银行贷款和 300 亿美元的投资级债券，用于从 Nvidia 购买芯片。资产管理公司 Apollo Global Management 预计将主导此次交易，预计将于 2027 年完成。
截至 6 月底，SpaceX 已拥有约 395 亿美元的债务和融资租赁。周三，该股下跌约 2%，在我撰写本文时接近 168 美元。
为什么要在银行借1000亿美元？
现金储备巨大，但 SpaceX 花钱速度很快，而且节奏一直在加快。第二季度资本支出为 184 亿美元，高于第一季度的 101 亿美元和去年同期的 28 亿美元。在最新的总额中，158 亿美元用于人工智能计算基础设施。 2026 年上半年，SpaceX 的运营带来了约 35 亿美元的现金，但资本支出为 285 亿美元。
简而言之，外部资金为几乎所有的扩建提供了资金。
预计今年的支出不会下降。在 8 月份的财报电话会议上，首席财务官 Bret Johnsen 告诉分析师，预计未来两个季度的资本支出将与第二季度非常相似。这样的情况再持续两个季度将消耗约 370 亿美元，即现金储备的三分之一以上。
话会议上表示，到 2027 年底，SpaceX 的计算能力可能接近 10 吉瓦而不是 5 吉瓦，而 6 月底为 1.4 吉瓦。 SpaceX 还预计将于 2027 年底完成对 EchoStar 无线频谱的购买，这笔交易包括高达 85 亿美元的资金，用于偿还 EchoStar 债务。
简而言之，1000 亿美元可能无法为整个计划提供资金。 2027 年完成的融资将在这些账单到期时到达。
债务翻倍
截至 2025 年底，SpaceX 欠下约 233 亿美元的债务和融资租赁。到 6 月，这一数字已增至 395 亿美元。其中最大的一部分是 6 月份出售的 250 亿美元债券，部分是为了偿还过桥贷款，其余 134 亿美元的其他融资大部分与人工智能硬件相关。
加上 400 亿美元，总数将达到约 800 亿美元，大约是原来的两倍。尽管如此，SpaceX 在股票市场的价值约为 2.3 万亿美元，而且 6 月份的债券都不会在 2031 年之前到期。
借入股票比出售更多股票有一个优势：它不会增加股票。 SpaceX 已于 8 月份发行了约 3.91 亿股新股来收购人工智能编码公司 Cursor。
债务也符合管理层规定的优先事项。
约翰森在电话会议上表示：“在所有这三项投资中，我们仍然关注资本效率、投资回报以及保持强劲的投资级资产负债表。”
纳斯达克股票代码：SPCX
星链将支付利息
我想说更大的成本会出现在损益表上。 SpaceX第二季度的利息支出为6.29亿美元，同比增长53%，略低于第一季度的6.64亿美元。
报告的条款没有给出利率。但如果新债务的成本与 6 月份债券的成本相同（加权平均为 5.855%），那么 400 亿美元每年将增加约 23 亿美元的利息，即每季度约 5.85 亿美元。仅此一项就比 SpaceX 第二季度 5.41 亿美元的净亏损还要大。
目前，星链是这笔帐单的支付者。 SpaceX的连接部门（包括卫星互联网业务）第二季度营业收入为17亿美元，但人工智能部门亏损13亿美元。销售互联网服务的利润最终可能越来越多地用来支付购买芯片的债务利息。
我不认为借款本身就是一个危险信号。按照这样的支出速度，SpaceX 总是需要外部资金，而对股东来说，债务可以说比更多的股票更容易。但这会增加犯错的成本。
该股的销售额约为销售额的 73 倍（基于第二季度年化收入），该股已经假设人工智能支出转化为利润。如果不这样做，每年增加数十亿美元的利息，留下的空间就更少了。在人工智能领域赚到足够的钱来支付自己的账单之前，我认为这个价格太高了。