Robinhood Markets ( HOOD -1.53% ) 在免费股票交易上建立了自己的品牌。但它目前增长最快的业务不是股票交易，也不是期权或加密货币。这是预测市场，客户购买合同时，如果他们认为结果正确（例如选举或足球比赛），则支付 1 美元；如果他们认为结果不正确，则无需支付任何费用。
第二季度，这些活动合同（Robinhood 称之为）产生了 1.56 亿美元的收入，是去年同期的 10 倍多。
该公司销售的其他产品都无法接近这一增长率。期权收入同比增长 29%。股票收入猛增 95%。加密货币收入下降 38%。
截至撰写本文时，这只成长型股票的价格约为 121 美元，一周内上涨了约 11%。我认为，这个价格的很大一部分现在取决于预测市场的持续扩大。
预测市场现已成为第二大交易业务
一年前，活动合约是 Robinhood 最小的交易收入线。如今，只有期权业务才能带来更多收入。
根据该公司的季度备案文件，活动合同在今年第一季度创造了 1.04 亿美元的收入，在第二季度创造了 1.56 亿美元的收入，这表明了该业务扩张的速度有多快。对于 2025 年上半年收入为 1300 万美元的产品线来说，这是一个令人印象深刻的增长。Robinhood 第二季度基于交易的收入同比增长 44%，达到 7.76 亿美元，活动合同带来的增长比期权和股票的总和还要多。该产品线在本季度带来的收入超过了股票（1.29 亿美元）和加密货币（1 亿美元），仅落后于期权（3.42 亿美元）。
换句话说，Robinhood 收取的每笔交易收入中，活动合约现在贡献了大约 20 美分。一年前，他们的份额约为 2 美分。
每份合同一分钱
每份合约的交易金额最多为 1 美元，如果买家是对的，则支付 1 美元。第二季度，Robinhood 的分成约为每份合约 1 美分：创纪录的 136 亿份合约交易量带来了 1.56 亿美元的收入，是去年同期交易量的 10 倍多。
Robinhood 的客户 8 月份每天交易约 1.52 亿份活动合约（当月交易量为 47 亿份），约为去年同期的 14 倍。
当然，这样的需求可能会随着选举、经济事件和体育季节的变化而变化。 8 月份的成交量比 7 月份下降了 23%，而且各月总量可能仍不平衡。
不过，即使按 8 月份较慢的速度计算，按第二季度每份合同计算，该生产线每年仍将产生约 6.5 亿美元的收入。相比之下，Robinhood 最大的交易业务期权仅第二季度就带来了 3.42 亿美元的收入，每年约 14 亿美元。
这家科技公司正在进行投资，就像它期望业务能够持续下去一样。今年 1 月，Robinhood 与贸易公司 Susquehanna International Group 成立了一家合资企业，收购了 MIAX Derivatives Exchange（一家联邦监管的衍生品交易所和清算所）90% 的股份，Robinhood 称此次收购加速了其在预测市场的投资。
增长能否持续？
关于这项业务的法律尚未确定。根据州赌博损失法规，六个州的原告提起诉讼，要求追回合约交易损失的资金。
美国原住民部落已就体育合同提起诉讼。根据 Robinhood 最新的季度报告，马萨诸塞州证券监管机构正在审查这些产品。 9 月 16 日，密苏里州总检察长命令 Robinhood 和其他五家运营商停止在该州提供体育赛事合同，除非他们获得州博彩许可证。
法院也开始介入。八月下旬，联邦上诉法院批准内华达州将其赌博法适用于罗宾汉和其他公司提供的体育赛事合同。 9 月 16 日，同一家法院裁定两个部落可能会赢得诉讼，称其土地上的合同违反了印度联邦博彩法。
该公司自己披露的信息警告说，联邦或州法律的变化“可能会立即或随后阻止”它提供活动合同。
纳斯达克股票代码：胡德
然而，这些都还没有出现在结果中。第二季度全公司收入达到创纪录的 13.1 亿美元，同比增长 32%，净利润同比增长 48% 至 5.73 亿美元（得益于 1.29 亿美元的一次性收益）。
在我看来，这个商业案例很可靠。第二季度活动合约产生的收入比加密货币交易多出约 50%，而且在业务萎缩的同时，活动合约的收入仍在增长。
但股票是另一回事。该价格约为 2027 年预期市盈率的 42 倍，可以说已经假设 Robinhood 在未来几年将继续保持这样的增长。
最终，预测市场在 Robinhood 的成长故事中赢得了一席之地。他们还没有证明自己的持久力——八月份的销量下降，诉讼也悬而未决。在以今天的价格购买股票之前，我宁愿再看几个月的数据。