卡车背后的高利润订购和零部件业务复合是福特股价能够继续攀升的最有力原因。
福特汽车销量减少，为何销量攀升？
福特汽车 (F) 股票在过去 12 个月内的回报率为 37%，在过去 3 个月内的回报率为 21%，而标准普尔 500 指数在过去 3 个月内的回报率为 3.6%。它仍比 52 周高点低约 14%，区间为 10.31 美元至 17.44 美元。这是一只随着情况的变化而变化的股票：自 2010 年以来，它在不到两个月的时间里曾 11 次上涨超过 30%，最近一次是在 2026 年，其中有 4 次涨幅超过 50%。因此，有用的问题是下一阶段的动力是什么，而显而易见的答案是销售更多车辆，而不是它自己的数字给出的答案。
销售额下降但调整后利润上升
2026 年第二季度就是答案。收入同比下降 4% 至 483 亿美元，调整后息税前利润仍增长 17% 至 25 亿美元。在核心福特蓝部门，更丰富的产品组合和更高的净定价足以抵消批发量 8% 的下降。随后，管理层将 2026 年全年调整后息税前利润指引上调至 100 亿至 110 亿美元，中间增加了 10 亿美元，并将上涨归因于定价和产品组合，而不是销量。这里的上行情况并不需要福特销售更多车辆。
没有人购买这只股票的认购线
能够从这里提升的是围绕车辆销售的层：软件、零部件和物理服务。 2026 年第二季度，整个企业的付费订阅量达到约 160 万，同比增长约 50%。推动这一增长的商业引擎是 Ford Pro，其付费软件用户群从 2026 年第一季度的 879,000 人（同比增长 30%）扩大到第二季度的超过 900,000 人。根据该公司自己的说法，该业务到 2025 年将产生超过 150 亿美元的收入，并且计划到本十年末，其收入每年增长近 8%。
这么大的底座有半点余量
在 1,899 亿美元的收入基础上，没有任何一款产品能够重新评价福特，而且该产品也没有作为一个产品出售。管理层自己的框架是，综合服务可为整个公司带来约半个百分点的利润，而这些服务的利润并没有下降。在此基础上的半个百分点约为 9.5 亿美元的利润，该利润不依赖于强劲的汽车市场，而 2026 年调整后息税前利润指导为 100 亿至 110 亿美元。管理层将这些业务称为 2029 年 8% 息税前利润率目标的核心，距离该目标的距离就是机遇。根据报告数据（并非 8% 目标背后的调整后基础），福特过去 12 个月的营业利润率为 -3.8%，部分原因是处置其电池合资企业时一次性花费了 36 亿美元，而三年平均值为 1.5%，三年峰值为 4.2%。
下半场法案落地前案件属实吗？
这是真实的，而且比指导加薪看起来要窄。福特自己的前景是，2026 年下半年会变得更加艰难：20 亿美元以上的大宗商品逆风中约有 15 亿美元面临这一挑战，同时通用电动汽车平台、福特能源和奥克维尔的推出也加速支出。管理层尚未透露 2027 年的息税前利润是否会比 2026 年有所增长，称这还为时过早。因此，值得关注的数字不是卡车市场，而是订阅数量，以及在下一次财报公布时订阅数量是否会保持在 50% 附近。不断上升的指引就是一个信号，这是指引不断上升的公司屏幕所要捕捉的信号。
拥有利润故事意味着拥有周期
正确地对待服务仍然会让你持有一家周期性汽车制造商，度过一个艰难的推出期，只有一张资产负债表、一个产品周期，而且如果 2027 年令人失望，也没有第二个答案。 Trefis High Quality 投资组合的构建方式正好相反，在基于规则的控股集团中对持久、高利润的业务采用同样的偏好，而不是将它们集中在一个名称中。福特以更少的成本赚更多的钱是值得关注的一个很好的理由。让一个股票来反映你的结果是一个很薄弱的理由。它有着超越三大主要指数（标准普尔 500 指数、标准普尔中型股指数和罗素 2000 指数）的基准的记录。
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