从表面上看，太空探索技术公司（SPCX -2.80%）的估值似乎很高。然而，估值，尤其是像 SpaceX 这样的股票，并不总是那么简单，首席执行官埃隆·马斯克表示，该公司的价值可能超过地球经济。
让我们看看支持和反对人工智能股票的估值案例。
纳斯达克股票代码：SPCX
SpaceX 股票便宜的情况
虽然 SpaceX 的股票表面上看起来并不便宜，但几年后它可能看起来非常便宜。马斯克预计，到 2030 年，该公司的收入将达到 1 万亿美元，到 2033 年将达到 3.5 万亿美元，这是一个惊人的数字。这也远高于当前 2030 年 4,271 亿美元的收入共识和 2033 年 1.54 万亿美元的共识。
虽然到 2030 年收入达到 1 万亿美元是一个巨大的数字，但该公司可以实现这一崇高目标。该公司未来几年最大的增长动力将是其人工智能基础设施业务，该业务主要涉及获取人工智能芯片以及支持这些扩建的资金。这就是 SpaceX 的一大优势所在。
该公司已与 Nvidia 建立了非常密切的关系，这将使其能够越来越多地访问其图形处理单元（GPU）。如果 SpaceX 也能启动其 Terafab 合资企业，这将使其在采购芯片和内存方面拥有决定性的优势。马斯克也拥有很大的影响力，考虑到该公司超过 2 万亿美元的估值，SpaceX 应该能够轻松地通过债务和股权筹集资金来支持这样的扩建。
最重要的是，SpaceX 应该会看到 Starlink、其发射业务以及收购 Cursor 后的人工智能编码业务的强劲增长。在从 Grain Management 获得频谱后，SpaceX 似乎也准备更多地参与价值超过 3500 亿美元的美国移动市场。与此同时，其计划耗资 1000 亿美元的路易斯安那州 Starbase 可能会导致未来更加激进的发射时间表。
如果到 2030 年 SpaceX 的收入能够接近 1 万亿美元，那么该公司的股票看起来就会被低估。由于马斯克的影响，特斯拉的交易价格一直处于溢价状态，SpaceX 也应该如此。如果 SpaceX 的市销率 (P/S) 达到 10 倍，那么几年后它的股票可能会达到 10 万亿美元，几乎是今天市值的 5 倍。
SpaceX 股票昂贵的情况
SpaceX 以昂贵的估值进行交易的情况更为简单。该公司去年仅创造了 187 亿美元的收入，目前分析师一致认为今年的收入为 454 亿美元。这距离 1 万亿美元的收入还差得很远。
与此同时，虽然人工智能基础设施将成为SpaceX收入的主要驱动力，但它的成本也很高，需要大量的前期资金来建设数据中心。目前，该公司的投资回报期非常短（芯片和网络方面大约一年），因为它是在计算受限的环境中进行短期租赁。然而，随着计算能力的增长，这些有利的经济效益可能不会持续。
进军移动市场还必须伴随着大量的资本支出（capex），太空冒险也是如此。虽然 SpaceX 面临着巨大的收入机会，但它必须花费大量资金才能抓住它。债务增加和股权融资带来的股票数量增加可能会导致股价低于资本支出较少的企业可能达到的股价。
鉴于此，该股看起来价格昂贵，其预期市盈率是今年预测的 49 倍，明年预测的 19 倍。值得注意的是，这并不是像 Palantir 那样的资本支出轻、毛利率高的经常性收入商业模式。与 SpaceX 这样需要大量未来资本支出的企业相比，你可以更容易地证明这些企业的这种倍数是合理的。
还值得注意的是，马斯克的预测时间记录相当参差不齐，通常会偏离很多很多年。