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GOOGL 股票的关键统计数据

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远大的抱负遇见更坚强的胶带

Alphabet (GOOGL) 过去一周下跌约 3%，周五收于 344 美元附近。该股目前较 409 美元的 52 周高点低约 16%。大部分压力来自更广泛的市场，10 年期国债收益率触及 2007 年以来的最高水平。投资者并不怀疑谷歌在人工智能方面的领先地位，但他们正在重新思考其背后的巨额支出的价值。

公司新闻是双向的。爱尔兰隐私监管机构因欧洲严格的数据保护法 GDPR 规定的历史位置数据做法对 Google 处以 4.03 亿欧元罚款。英国竞争监管机构还提议为消费者提供更多搜索选择，包括 Android 和 Chrome 上的人工智能助手选项。两者都不会威胁到核心业务，但都会加剧监管压力。

在增长方面，法国巴黎银行签署了一项为期五年的协议，在 Google Cloud 上运行 Gemini 模型。谷歌还计划在 Suncatcher 项目下于 10 月 1 日左右发射一颗搭载 Trillium TPU（定制人工智能芯片）的卫星。该测试检查人工智能硬件是否可以在轨道上生存，因此这是一项研究赌注，而不是收入驱动因素。

七月的井喷季度仍然是更大的故事。第二季度收入增长 24% 至 1198 亿美元，谷歌云收入飙升 82% 至 248 亿美元。首席执行官桑达尔·皮查伊 (Sundar Pichai) 在财报电话会议上表示：“我们的人工智能投资正在重新定义我们业务各个部分的可能性。”如果 GOOGL 股价要重回高位，Cloud 必须不断将支出转化为利润。

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云加速让数学发挥作用

根据截至 2028 年 12 月 31 日实现的估值模型假设，该股票的模型使用：

根据这些输入，该模型估计目标价格为 504 美元，这意味着当前股价 344 美元的总回报率为 46.6%，未来 2.3 年的年化回报率为 18.4%。

这是一个收入加速的故事。该模型假设年收入增长率为 22.3%，远高于 17.2% 的 5 年平均水平和去年的 15.1%。这听起来很激进，但你看看第二季度，当时的收入增长了 24%。分析师也持相同观点，预测未来两年的年增长率约为 23.5%。

Google Cloud 为这一预测提供了支持。其积压订单（即尚未确认的合同收入）达到 5,140 亿美元。管理层预计将在 24 个月内认出其中 50% 以上。与此同时，Cloud 的营业利润率从一年前的 20.7% 跃升至 35.6%。

利润率和倍数看起来很扎实。营业利润率为 35.3%，仅比去年的 32.1% 高出几个百分点。退出市盈率为 23.2 倍，低于当前约 25.7 倍的远期市盈率和去年 27.8 倍的平均水平。 18.4% 的年化回报率突破了真正低估 15% 的门槛，但资本密集度是问题所在。 Alphabet 将 2026 年资本支出指引上调至 1950 亿至 2050 亿美元，第二季度自由现金流亏损 59 亿美元。

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谷歌云正在赢得增长竞赛

微软（MSFT）仍然是一个强大的竞争对手。 Azure 和其他云服务在 6 月份季度增长了 43%，管理层预计下季度增长 45%。 Azure 的年收入也首次突破 1000 亿美元，增长 41%。

亚马逊（AMZN）仍然运营着最大的云业务。第二季度，AWS 收入增长 36.7%，达到 422 亿美元，营业利润率为 39.4%，积压订单达到 4960 亿美元。谷歌云季度营收为 248 亿美元，规模较小，但其 82% 的增长率大约是两个竞争对手的两倍，而且其积压订单现已超过 AWS。

估值也有利于 Alphabet。它的预期市盈率约为 25.7 倍，而亚马逊的市盈率约为 27.1 倍。 Alphabet 的往绩营业利润率为 33.1%，也几乎是亚马逊 12.1% 的三倍，因为亚马逊拥有低利润的零售部门。

资产负债表又增加了一个优势。 Alphabet 持有约 1220 亿美元的净现金，而亚马逊则持有约 1290 亿美元的净债务。这种灵活性使谷歌能够为其人工智能建设提供资金，而不会导致财务紧张，即使支出不断攀升。

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是什么推动了 GOOGL 股票的上涨？

预计 10 月 20 日左右公布的第三季度财报将是下一个考验。投资者将关注云增长、资本支出和搜索。首席财务官阿纳特·阿什肯纳齐 (Anat Ashkenazi) 警告称，第三季度搜索性能将开始加速，因此增长速度可能会放缓。

Gemini 采用是核心引擎。 Gemini 应用程序的月活跃用户达到 9.5 亿，财富 100 强企业中近 90% 使用 Gemini Enterprise。法国巴黎银行等交易表明，受监管的行业现在正在大规模采用谷歌的人工智能。

监管仍然是一个持续的阻力。爱尔兰给了谷歌六个月的时间来使其位置实践合规，而英国的搜索选择提案可能会重塑默认设置。从积极的一面来看，美国法院驳回了司法部拆分谷歌广告技术工具的提议。

能源和计算能力将决定云的增长速度。谷歌与佐治亚州南方公司的一家子公司签署了一项核产能协议，据报道，谷歌计划在 2027 年和 2028 年为芬兰人工智能基础设施投资至少 130 亿欧元。更多的电力意味着更多的产能，而产能正是将 5140 亿美元的积压订单转化为收入的原因。

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