过去几年股市利润丰厚，标准普尔 500 指数 (^GSPC -0.02%)、纳斯达克综合指数 (^IXIC +0.01%) 和道琼斯工业平均指数 (^DJI -0.31%) 均在 2026 年创下多个历史新高。

人工智能股票在很大程度上推动了这一增长。在标准普尔 500 指数中，仅科技股在过去三年就飙升了近 155%。与此同时，同期所有其他行业的总回报率刚刚超过 60%。

对人工智能泡沫的担忧多年来一直存在，但华尔街大多对此不屑一顾。然而，市场最近发出了一个新的警告信号，这种信号只有在 2000 年代初期的互联网泡沫之前才出现过，沃伦·巴菲特向投资者发出了警告。

估值正在进入泡沫区域

虽然没有任何股市指标可以预测市场的短期走势，但它们可以提供当前市场状况与之前低迷时期相比的概况。

标准普尔 500 希勒 CAPE 比率是衡量标准普尔 500 指数 10 年通胀调整后收益的指标。较高的比率表明标准普尔 500 指数更有可能被高估，并且从历史上看，股价往往会在该指标达到峰值后的几年内下跌。

追溯到 1871 年，这一比率平均约为 17。1929 年大萧条之前，该比率经历了首次大幅飙升，并在 90 年代末随着科技股价值的飙升而再次飙升。

YCharts 提供的 S&P 500 Shiller CAPE 比率数据

1999 年 1 月，这一指标历史上首次超过 40。在 2000 年 3 月互联网泡沫正式破裂之前，它又在该水平之上保持了一年，导致了持续两年多的熊市。

今天，它正在重复类似的模式。今年5月CAPE比率再次突破40，此后一直保持在40以上。这是历史上第二次该比率连续几个月保持在 40 以上。

沃伦·巴菲特向投资者发出警告

今年早些时候，在伯克希尔·哈撒韦公司年会上接受 CNBC 采访时，沃伦·巴菲特就投资这个历史上昂贵的市场提出了建议。

巴菲特提醒投资者，他经常将市场比作附有赌场的教堂。一个代表缓慢而稳定的长期投资，另一个则象征短期的冒险。

巴菲特警告说：“人们从来没有像现在这样有更多的赌博情绪。”他补充说，这种短期购买“不是投资，不是投机，而是赌博。完全是赌博。”

不过，他补充说，“这并不意味着投资是可怕的。这确实意味着很多东西的价格看起来非常愚蠢。”

历史证明巴菲特是对的

现在不是投资股市的好时机——只要你投资在正确的地方。随着估值攀升，某些股票更有可能被高估。

估值过高的股票目前风险尤其大，即使它们看上去并非如此。如果受到炒作的推动，弱势股票可以在短期内获得丰厚的回报，但市场最终往往会自我修正。随着时间的推移，这些股票往往会经历严重的低迷并跑输大市。

^IXIC 数据由 YCharts 提供

互联网泡沫是购买估值过高股票风险的一个鲜明例子。尽管首次公开募股 (IPO) 创纪录且估值极高，但数百只科技股却在泡沫破灭时崩盘，再也没有恢复过来。

不过，好消息是，从历史上看，即使是最糟糕的熊市和经济衰退，强势股票也能幸存下来。例如，虽然标准普尔 500 指数在整个互联网熊市中损失了近一半的价值，但自 2002 年 10 月触底以来，该指数的总回报率已接近 1,500%。

^YCharts 提供的 SPX 数据

虽然没有人能够准确预测熊市何时到来，但尽早做好准备是明智之举。最有可能在经济衰退中幸存下来的股票是那些拥有健康基本业务基础的强大公司的股票。

即使是最好的股票也会经历短期波动，但通过长期持有它们，您可以随着时间的推移获得丰厚的回报。