加密货币做市实际上受到韩国操纵规则的限制，但在 JPYC 本月在 Upbit 上飙升后，监管机构正在重新考虑这种做法。

本月早些时候，韩国一家主要加密货币交易所与日元挂钩的稳定币交易价格高达其挂钩价格的四倍，韩国金融服务委员会表示正在考虑建立数字资产做市系统。

加密货币交易所 Upbit 于 9 月 17 日开始以日元支持的稳定币 JPYC 交易，开盘价为每 JPYC 12 韩元，仅一小时后就达到 37.6 韩元的高位，是其市值的四倍多。飙升的原因是 Upbit 的流动性有限。

FSC 数字金融政策主管 Yoo Young-joon 周一在首尔举行的一次会议上表示：“我们还将审查引入做市活动等系统的必要性，以提高数字资产格局的效率和稳定性。” “也有人批评 JPYC 上市后价格飙升导致用户流失，因此这方面的纪律要求正在扩大。”

韩国的虚拟资产用户保护法目前并未包含对做市商的市场操纵条款的豁免，从而阻止做市商在加密货币市场提供流动性。 Yoo 的最新评论表明，FSC 可能会重新考虑这一决定。

韩国学者此前曾就做市商的排除进行过争论。 KB 证券研究员 Lee Min Jung 在首尔法律评论 2024 年发表的同行评审论文中表示，当时监管机构不允许加密货币做市，因为这可能构成市场操纵。虽然李认为，由于担心操纵问题，引入做市商还为时过早，但她表示，一旦市场变得更加稳定，监管机构可能会考虑进行剥离。

早在最近的 JPYC 事件发生之前，研究人员就呼吁建立正式的做市框架。 Korbit 研究中心 Yoonyoung Choi 的一篇论文认为，由于缺乏正式的做市商制度，国内加密市场一直在经历“严重的流动性问题”，导致价格差异和高波动性。该论文引用泡菜溢价作为韩国加密货币市场效率低下的例子。

韩国正在努力为其加密货币行业建立更广泛的监管框架，因此可能引入做市制度。

FSC 在 7 月份表示，计划推出一项涵盖稳定币和更广泛的加密货币市场的综合数字资产基本法案，包括数字资产业务、交易所、信息披露和内部控制的规则。

然而，立法者尚未解决立法的几个关键问题，包括管理以韩元计价的稳定币发行人的规则。