6 月份，稳定币市场出现了多年来最大的回落，这表明随着加密货币市场继续在 2026 年低点附近盘整，链上流动性已经减少。

上个月稳定币市值下降了 77 亿美元，这是自 2022 年 5 月区块链协议 Terra-Luna 崩溃以来的最大跌幅，开启了通常被称为加密货币冬天的残酷熊市。

根据 RWA.xyz 的数据，缩小范围后，流通中的稳定币总价值自 5 月份的峰值以来已下跌约 100 亿美元。按百分比计算，下降幅度约为 3%，是 2023 年以来最大的下降趋势，但远低于 2022 年 26% 的暴跌。

下跌主要是由两大发行人推动的。最大的稳定币 Tether 的 USDT 市值从 5 月份的 1900 亿美元降至约 1840 亿美元，跌幅约为 60 亿美元。 Circle 的 USDC 已从 2026 年 3 月接近 800 亿美元的峰值跌至约 730 亿美元，又减少了 70 亿美元。

这一挫折值得注意，因为它与华尔街银行对稳定币增长的乐观前景背道而驰。去年，全球银行花旗将其对 2030 年稳定币增长的预测分别从 1.6 万亿美元和 3.7 万亿美元上调至基本情况下的 1.9 万亿美元和牛市情况下的 4 万亿美元。渣打银行预计到 2028 年市场规模将达到 2 万亿美元。

这种下降也对加密市场产生了更广泛的影响。主要稳定币被广泛用作加密货币交易的报价货币，并越来越多地用作支付和结算，使其供应变化成为数字资产流动性流入或流出的密切关注指标。

这次回调可能看起来很戏剧性，但以历史标准来看却是适度的​​。

2025 年 12 月至 2026 年 2 月期间也发生了类似的回调，当时稳定币供应量下降了约 90 亿美元，然后又反弹至新纪录。与此同时，加密货币也出现了重大调整，比特币从 95,000 美元左右暴跌至 60,000 美元。

总而言之，稳定币市场规模在两年内翻了一倍多后，自 10 月份以来已基本停滞在 3000 亿美元左右（恰逢比特币创下 126,000 美元的纪录）。

2022 年的熊市对稳定币来说要严重得多，以加密货币交易所 FTX 和贷方摄氏度、BlockFi 和 Genesis 等重大内爆为标志。

RWA.xyz 数据显示，主要稳定币的总市值从 2022 年 3 月的约 1660 亿美元下降到 2023 年 9 月的 1220 亿美元——随着投资者从数字资产市场撤资，跌幅超过 26%。

从 2022 年 3 月到 2022 年 11 月，Tether 的 USDT 从 780 亿美元跌至 650 亿美元。对于 USDC 来说，下跌趋势需要更长的时间才能显现，从 2022 年 7 月的 550 亿美元跌至 2023 年 11 月的低于 240 亿美元，其银行合作伙伴硅谷银行在 2023 年 3 月倒闭，雪上加霜。

Terra-Luna 加密项目的算法稳定币 TerraUSD 的崩溃也让稳定币市场损失了 180 亿美元。

一位分析师表示，目前的下跌只是长期上升趋势中的暂时挫折。

贸易公司 Wincent 高级总监 Paul Howard 表示：“近期稳定币市值的下降代表着我们认为长期增长市场的相对较小的回调。”

“流动性的短期波动是正常的，但这并没有改变我们的观点，即稳定币将继续在数字资产生态系统中发挥越来越重要的作用，”他补充道。

除了总体下降之外，趋势似乎更加微妙。

经济放缓部分反映了竞争格局的变化。随着稳定币超越加密货币交易并进入主流支付领域，随着美国《天才法案》等监管进展，新的发行人已进入市场。

尽管 Tether 的 USDT 和 Circle 的 USDC 最近供应量均出现下降，但一些规模较小的竞争对手却有所扩张。 CoinGecko 数据显示，由 Paxos 发行并得到 Robinhood 等财团支持的 Global Dollar (USDG) 流通量超过 32 亿美元，而 Anchorage Digital 与香港 OSL Group 共同发行的 USDGO 流通量几乎翻了一番，达到 9 亿美元。

更多的竞争也即将到来。 OpenUSD 由一群支付和金融公司支持，是寻求挑战 USDT 和 USDC 主导地位的新来者之一。

即便如此，稳定币的增长历来与牛市一致，提供了新的链上购买力。总供应量的萎缩消除了加密货币市场的顺风车，除非出现新的需求，否则加密货币更难维持涨势。