日本投资银行瑞穗表示，Circle Internet Group (CRCL) 最终获得货币监理署批准设立第一家国家数字货币银行，这是一个积极的里程碑，但投资者可能高估了其重要性。

丹·多列夫（Dan Dolev）领导的分析师在周五的报告中表示：“虽然取得了积极的进展，但我们认为市场反应可能过于乐观，因为这并不能解决近期损害该股的基本问题。”

消息传出后，该稳定币发行人的股价周五收盘上涨 5%。该股周一回吐了大部分涨幅，截至发稿时下跌 4.7%，至 63.03 美元。

瑞穗重申了中性评级，认为监管部门的批准并不能解决影响该股的基本面问题。

这些挑战包括自 2026 年 3 月以来 USDC 市值的下降，该银行表示，这引发了人们对该稳定币增长轨迹的质疑。

Circle 的 USDC 稳定币近几个月来面临阻力，由于赎回量超过了新发行量，其流通供应量从 3 月份的峰值下降了约 70 亿美元，至 7 月份的约 740 亿美元。此次收缩标志着自 2022 年以来最大的月度降幅，并引发了分析师的担忧，即供应增长放缓可能会影响该公司的交易和储备收入前景，尽管链上使用量仍然强劲

6 月份，稳定币市场出现了多年来最大的月度收缩，这表明由于加密货币市场仍停留在 2026 年低点附近，链上流动性出现外流。

分析师还强调了 Open USD 日益增加的竞争压力，这是一种新推出的、符合 GENIUS 法案的美元支持的稳定币，由 140 多家金融和技术公司组成的财团开发，其中包括万事达卡 (MA)、Stripe 和 Coinbase (COIN)。

瑞穗表示，财团支持的稳定币的出现凸显了该行业日益商品化的风险，使得 Circle 在获得国家信托银行牌照的情况下更难以维持其竞争地位。

报告补充说：“我们仍保持观望。”