Galaxy 研究主管 Alex Thorn 发文表示，美国证券交易委员会（SEC）拟废除《全国市场体系条例》（Reg NMS）中的第 611 条“订单保护规则”及第 610(e)条规则，此举可能成为代币化股票发展的重要转折点。

Thorn 指出，611 条规则要求交易必须遵循全市场最优报价（NBBO），而 AMM 无法实时路由订单、接入低延迟市场数据或因其他交易所存在更优报价而暂停交易，因此长期难以满足监管要求，成为代币化美股在 DeFi 场景落地的主要结构性障碍之一。

他表示，若未来以券商“最佳执行义务”取代逐笔交易监管要求，链上流动性池和 AMM 机制将更容易纳入合规框架。尽管代币化证券仍面临交易场所注册、清算结算等问题，但 SEC 后续计划推出的“创新豁免”机制有望进一步推动相关发展。

Thorn 认为，这是 SEC 落实“Project Crypto”路线图的重要一步，通过废除关键市场结构障碍，为代币化股票、AMM 及链上证券交易创新铺路。