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中，Jason Barraza 探讨了为什么 TokenizeThis 2026 的谈话从“如果”转向“如何”，因为资产管理者优先考虑现实世界的效用而不是炒作。他还强调了必须解决的剩余基础设施差距，以解锁下一阶段的机构采用。

然后，在“询问专家”中， Research 的 Joshua de Vos 回答了有关代币化投资产品和当前市场趋势的问题。

TokenizeThis 2026 的主要要点，其中争论从现实世界的资产是否属于链上转向是否有人真正在使用它们。

在 TokenizeThis 2026 会议的大部分时间里，比特币的价格都在 60,000 美元左右，台上几乎没有人似乎在乎。加密货币和代币化的叙述存在分歧。代币化的现实世界资产 (RWA) 已突破 300 亿美元，大约是 2025 年初的六倍。在主题演讲中，RedStone 的创始人引用了 EY 和 Coinbase 机构的一项调查，该调查发现 64% 的资产管理公司现在希望进行代币化，高于一年前的 40%。正如主题演讲所说，关于代币化需求的争论已经结束。

监管是情绪与去年相比发生变化的原因。 《天才法案》赋予了支付稳定币合法性，发言者反复指出仍在参议院审议中的《清晰法案》，这是更大的解锁。 RedStone 联合创始人 Marcin Kazmierczak 直言不讳地说：相对于 GENIUS，CLARITY 可能是 10 倍甚至 100 倍的时刻，因为它打开了通往全方位资产类别的大门。

牵引力在哪里？现金和抵押品是滩头阵地

抵押品是代币化首先发挥作用的地方。在回购小组中，布罗德里奇的罗伯特·克鲁格曼表示，他的公司现在每天在 Canton 网络上转移约 3700 亿美元的代币化回购。这只是 12 万亿美元的美国回购市场的一小部分，但却是一个真实的市场，而且可编程性的宣传很简单。

“如果你想借五分钟，你就支付五分钟的费用（而不是一整天）。这是理所当然的，”Owera 首席执行官 Ami Ben-David 说。

资产管理公司强调实用性而非新颖性。一个反复出现的原则是，如果你对一种产品进行代币化，它必须是比它所取代的产品更好的产品。 Apollo 的 Christine Moy 表示，该公司的代币化私人信贷基金已经证实了她所说的链上资产的“超级大国”：为其他非流动性产品提供二级流动性，以及在 Aave 和 Morpho 等 DeFi 协议中将私人信贷作为抵押品的能力。

出于类似的原因，财政部部门也开始出现这种情况。在 Onchain Treasury Management 小组中，WisdomTree 的 Maredith Hannon 描述了一家美国小型建筑公司今天通过熟悉的网络界面背后的代币化货币市场基金向阿根廷供应商付款。没有第二个银行账户，财务主管在资金流动时赚取收益。花旗银行的 Ryan Rugg 描述了该银行的代币化存款及其 24/7 美元清算，同时强调客户“不仅仅想要花旗代币”。他们想要多银行铁路。

铸币与实用之间的差距

什么还坏了？很多，小组成员也这么说。

先分配。莫伊的观点是，下一波投资者从比特币和卡通猴子开始，而不是蓝筹股，你会在他们的钱包里见到他们。 Maple 从字面上理解了这一点，以稳定币形式在链上发放贷款。

合规性也面临挑战。富达的 Jasmine Jia 描述了一位经理在客户收到空投代币时陷入的混乱，虽然这笔钱微不足道，但仍然触发了内部警报，并将合规现代化提上了议程。前面提到的调查支持了她的观点，49% 的受访者将区块链融入传统投资组合和风险框架视为他们最大的准备差距。

安永和 Coinbase 机构调查的其他结果

最后，还存在碎片化和缺乏互操作性的问题。在结算小组中，Stellar 的 Raja Chakravorti 将互操作性称为单一最大的长期解锁，因为卡在单一平台或区块链上的资产无法自由移动。由于存在数百条链和相互竞争的最终性概念，流动性的传播越来越薄弱。 Ripple 的 Lauren Berta 指出，不同链的最终性各不相同，被视为已结算的交易仍然可以逆转，这无法扩展。台上还没人声称已经解决了这个问题。

温室里的气氛并不炒作。这个行业知道自己拥有什么，也知道自己缺少什么。明年会告诉我们是否制造了无聊的零件。如需会议的其他录音，请访问 Tokenize This YouTube 频道 。

- Jason Barraza，RedStone 机构战略总监

问：6 月份代币化股票交易量创下历史新高。这个数字到底有多重要？

6 月份链上代币化股票交易量达 38.6 亿美元，较 5 月份增长 145%。 SpaceX 的 IPO 是主要催化剂，代币化的 SPCX 在 Backpack 和 xStocks 等平台上产生了 11.9 亿美元的收入。

值得注意的是，大多数活动都是通过合成包装而不是发行人赞助的结构进行的，而且很大一部分是永续期货而不是现货。代币化股票的链上市值为 15.3 亿美元，仅占今年迄今为止 1.5 万亿美元总交易量的一小部分。数据显示对链上股权敞口的强劲需求。它还没有表明需求是通过直接所有权来满足的。

问：并非所有代币化股票产品都是一样的。需要理解的最重要的区别是什么？

核心问题是代币实际代表什么。在最强大的模型中，代币就是股份本身，意味着所有权、投票权和股息随之而来。在合成包装中，投资者拥有针对另一个实体的合同债权，而不是基础股票，从而引入了交易对手风险、跟踪风险以及公司行为未正确通过的可能性。

具有相同代码的两个代币可以代表截然不同的工具。 SEC 2026 年 1 月的工作人员声明明确指出了这一区别。对于评估这些产品的顾问来说，结构不是技术细节。它决定了持有人实际拥有哪些权利。

问：目前监管框架的完善程度如何？

比大多数人意识到的更加发达，但仍存在差距。在过去的八个月中，美国证券交易委员会针对 DTC 代币化服务发出了一封不采取行动的信函，发布了一份建立所有权分类的工作人员声明，并批准了纳斯达克将代币化证券与传统股票一起交易的提议。 DTCC 本月完成了第一笔现场制作交易。

尽管取得了进展，但不确定性仍然存在。代币化股票在很大程度上仍仅限于非美国或合格投资者，《澄清法案》尚未颁布，第三方合成模型比发行人赞助的结构具有更多的法律不确定性。该框架正在朝着明确的方向构建，但要推动信心和采用，仍有许多工作要做。

- Joshua de Vos， 研究主管

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自 6 月份以来，市场重新定位，但币安持有份额（约 55% 用户资金，约 24% 现货），并在 7 月初吸引了净流入，而跟踪市场则出现资金流出。