由于交易费收入仅从占收入 0.52% 的 10 年低点勉强反弹，比特币矿商在利润紧缩的情况下表现出了转向人工智能的“令人担忧”的趋势。

随着主要参与者转向人工智能，比特币 (BTC) 交易费用目前仅占矿工收入的 0.69%。

要点：

比特币矿工费收入份额恢复至 2016 年水平

链上分析平台 Glassnode 的数据显示，费用占矿工收入的比例在 4 月份降至 0.52% 后，仍接近十年来的低点。

力成本上涨挤压了利润并迫使规模较小的参与者退出市场，矿商面临持续的压力。 Glassnode 联合创始人 Rafael Schultze-Kraft 指出，近一年来，费用占矿工收入的比例不到 1%。

“上次费用分成这么低时，比特币价格低于 400 美元，”他在 X 上说道。

比特币费用是矿工收入的一部分。资料来源：X.com 上的 Rafael Schultze-Kraft

当交易费用收入下降时，矿工越来越依赖固定区块补贴来获得收入——每个开采区块奖励新铸造的 BTC 数量，目前为 3.125 BTC。比特币的价值自 2025 年 10 月的历史高点以来已下跌近 50%，拖累了区块补贴的美元价值，并进一步挤压了矿商的利润率。

来自链上分析资源 Checkonchain 的最新数据显示，截至周二，生产一枚比特币的平均成本预计为 78,254 美元，比当前现货价格高出近 23%。

比特币估计平均生产成本。来源：Checkonchain

比特币的网络哈希率是保护网络的计算能力的估计指标，反映了采矿业的不断变化。 Checkonchain 显示，算力已从 2025 年 10 月的峰值每秒 1.3 zettahashes (ZH/s) 下降至每秒 861 exahashes (EH/s)，下降了 33%。

比特币哈希率净头寸变化。来源：Checkonchain

分析师：AI支点“关乎发展”

在周末发布的分析中，独立分析师威廉·克莱门特（William Clemente）承认经济低迷，同时指出矿工将受到激励，通过自动难度调整来促进活动。随着难度本身再次上升，矿工转向更有利可图的人工智能计算已经变得引人注目。

“没有其他方法可以分割它，算力一直在下降。这种情况的发生是因为 2022 年后能源价格上涨导致矿商利润受到更多竞争的挤压，但更重要的是许多人转向 AI/HPC，到目前为止，这对于已经这样做的公众公司来说是谨慎的商业决策，”他写道。

比特币矿商 CleanSpark 最近重新关注人工智能，在未达到利润目标后转向运营数据中心。另一家矿商 Keel Infrastructure 在第二季度收入下降 50% 后关闭了其在美国的所有挖矿业务。

克莱门特补充道：“由于比特币的表现落后于人工智能相关资产和计算需求的变化率，这种动态得到了加强。”

对冲基金和人工智能平台 Capriole Investments 的创始人查尔斯·爱德华兹 (Charles Edwards) 将算力下降与公共矿工的人工智能转向直接联系起来。

他在 X 上表示：“关于 2026 年比特币的发展，这是谈论最少的。”他指出，自 4 月份以来，这一趋势有所加速。