美国参议院周二未能推进《澄清法案》，导致全球最大经济体的加密行业没有总体联邦框架，证券交易委员会 (SEC) 和商品期货交易委员会 (CFTC) 的角色也模糊不清。

缺乏法律确定性很重要。专注于美国的加密基础设施提供商立即做出反应，加密货币交易所 Coinbase Global COIN 等上市公司的股价为 169.46 美元，稳定币发行商 Circle Internet CRCL 的股价为 82.26 美元，投票后股价下跌了 10%。

美国散户投资者失去了进入清晰、受监管的市场的机会。美国机构失去了大规模投入资本所需的确定性。整个国家在日益激烈的成为世界加密货币中心的司法管辖权竞赛中失去了优势。

“现实情况是，资本和人才会流向规则最清晰的环境，”加密货币交易所 Gate 首席执行官兼创始人林瀚表示。

Han 的加密货币交易所主要专注于亚洲，在 CoinGecko 上排名第五，他表示，短期赢家可能是在海外监管市场拥有许可证的数字资产服务提供商。他表示，即便如此，无论加密服务提供商位于何处，美国的困境对整个行业来说都不利。

参议院的僵局使美国和英国成为少数几个对该行业没有明确规则的主要全球金融中心之一，这两个国家的完整规则要到明年才能生效。欧盟通过了加密资产市场 (MiCA) 法规，该法规于 2023 年 7 月全面生效，亚洲市场正在推进其数字资产框架。

区块链安全公司 CertiK 的美国政府事务主管 Stefan Muehlbauer 表示：“真正的输家是美国公众和国内科技生态系统。”他表示，赢家是海外加密货币中心、灰色市场运营商以及亚洲和欧洲等国际司法管辖区，这些国家在明确、既定的规则下正在迅速扩大其市场份额。

Muehlbauer 表示，虽然 SEC 和 CFTC 可以颁布自己的规则（正如周四 SEC 发布针对代币化证券交易的“创新豁免”一样），为美国公司提供前进的道路，但这并不能替代立法。对于权衡未来几年投资、产品推出和合规成本的公司来说，明确的立法可能最为重要。

Bitget交易所首席执行官Gracy Chen对于此次投票是否会将市场活动转移到亚洲持更为谨慎的看法。

“我不会认为交易量会因为一票而突然从美国转移到亚洲，”她说。 “加密货币本质上是一个全球市场，交易者将继续前往能够找到所需产品、流动性和渠道的地方。”

陈表示，此次投票增加了美国市场结构和数字资产处理的不确定性。但她补充说，Bitget 计划以适当的许可证和结构进入该国并不取决于该法案的通过。

对于 Bitwise 资产管理公司首席投资官 Matt Hougan 来说，失败的投票更像是一个减速带，而不是一个障碍。

“如果它通过了那就更好了，”霍根说。 “随着它的失败，我认为未来的道路会​​更加坎坷。但趋势仍然良好，而且我认为与周一投票前相比没有太大变化。”他表示，唐纳德·特朗普总统的支持加密货币的政府还剩下两年半的时间，仍然可以发生很多事情。

霍根表示，他预计这一结果不会阻止投资者考虑具有强大代币经济性并与现实世界资产有联系的小型数字资产。

所有者 Bullish 的首席执行官汤姆·法利 (Tom Farley) 也表示，该法案的失败并不是一个不可逾越的障碍。

“持久的立法将为数字资产行业带来更大的确定性。但即使有了立法，真正的实施工作还是由各机构负责，而且各机构可以更快地采取行动，”他在 X 上的一篇帖子中表示。他表示，美国证券交易委员会和商品期货交易委员会的规则制定可能在短期内对代币化证券产生更为重要的影响，包括如何对待发行人、转让代理和发行人赞助的代币。

Hedera 首席政策官尼尔米尼·鲁宾 (Nilmini Rubin) 表示，投票并没有结束立法工作。 “我们看到政策制定者投入了真正的时间和精力来研究基础技术，这是朝着正确方向迈出的积极一步，”她说。 “我认为大多数行业仍然像以前一样雄心勃勃，我们将达到我们需要达到的目标。”

尽管如此，鲁宾表示，只要市场缺乏明确的规则，美国的竞争力仍然面临风险。

“最大的输家是美国的竞争力，因为不确定性导致美国的创新和采用落后于其他国家，”她说。 “市场缺乏明确规则的时间越长，就越难确保美国继续处于该体系的中心，而不是边缘。”

她表示，无论投票结果如何，稳定币、代币化和跨境支付都将继续增长，而如果没有法定框架，美国消费者将更难得到保护。

但美国的曙光已经出现。许多数字资产高管表示，美国证券交易委员会和美国商品期货交易委员会将兑现制定规则的承诺。

或者正如 Taft Stettinius & Hollister LLP 金融科技和监管部门主席、美国律师 Richard B. Levin 在巴塞罗那 2026 年欧洲区块链大会的小组讨论中所说：

“你可以指望美国人做的事情绝对是错误的，直到他们最终做对为止。”

随着稳定币进入受监管的金融领域，亚太地区正在成为一个关键的试验场。本报告描绘了该地区的规则、用例和 RLUSD 的角色。