比特币期货曾经是套利交易者的金矿，但自 2 月份以来，比特币期货每个月的表现都一直低于普通美国国债。
在 2021 年牛市期间，受监管和不受监管的加密货币交易所的套利交易收益率始终达到 20% 或更高。该策略涉及做空比特币 BTC 期货，同时买入现货交易所交易基金 (ETF)。现在，它们的回报率仅为 3%，而两年期国债的平均收益率为 3.8%。
交易者长期以来一直利用期货、在特定日期以设定价格买卖资产的协议来建立从期货和现货价格之间的差额（称为基差）中获利的交易。根据数据来源 Glassnode 的数据，按年化计算，这一基差已连续五个多月低于两年期国债。
Glassnode 在 Telegram 上发表的一篇文章中表示：“自 2 月份以来，三个月期期货基差支付的费用少于两年期国债。有记录以来，只有另一个时期持续了这么长的时间：2022 年 8 月到 2023 年 1 月。它以周期低点结束。”
根据 Glassnode 的周日图表，三个月期国债收益率已经连续 157 天低于两年期国债。
如果利差支付的费用低于短期国债，配置者和交易者就会失去将资金投入期货的动力。现在，利差交易中的一美元收益低于政府票据中的收益。
这在一定程度上有助于解释比特币期货活动放缓的原因。 Coinglass 的数据显示，7 月份的交易量略高于 8.8 亿美元，延续了 2 月份 1.47 万亿美元峰值的跌幅。这一下跌也反映了更广泛的加密货币熊市。
基差的下降实际上标志着流动性的增加和市场的成熟。基差交易从关联市场之间的价格差异中获利。因此，收益率暴跌意味着效率低下的情况正在缩小，从而为缩小买卖价差、更容易对冲和减少特大套利机会铺平道路。
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