当 1.9 万亿美元资产管理公司 T. Rowe Price 在 7 月推出业界首个主动管理的多代币现货加密货币交易所交易基金 (ETF) 时，投资者预计会在投资组合中看到比特币 BTC、以太币 ETH $1,918.81 和 solana (SOL) 等熟悉的名字。让许多人感到惊讶的是另一类资产：模因币。
T. Rowe Price 数字资产主管兼 T. Rowe Price Active Crypto ETF (TKNZ) 首席投资组合经理 Blue Macellari 认为，这一决定并不是为了追逐互联网炒作。 It was about building what she described as a complete representation of the crypto market.
Macellari 表示，主动管理意味着根据每个合格代币的投资优点来判断它，而不是因为它的声誉而拒绝它。她表示，如果一种成熟的模因币势头强劲或可以改善投资组合，原则上将其排除在外可能会让投资者保持观望。
“我们想要真正的主动管理，”她说。 “我不会坚持原则说，‘我要成为一个知识势利小人’，如果模因币表现出色，我的投资者就不会参与。”
这家总部位于巴尔的摩的资产管理公司推出了 TKNZ，作为业内首个主动管理的多代币现货加密 ETF。与传统的比特币或以太坊 ETF 现货不同，该基金赋予管理者根据研究、市场状况和风险管理调整一篮子加密货币持有量的自由裁量权。目前，该公司在 2027 年 5 月之前暂时免除费用，收取 0.75% 的管理费。
对于许多投资者来说，模因币仍然是投机的代名词。 Macellari 认为，这种观点忽视了已建立的模因币在区块链生态系统中所扮演的角色。
“这些都是既定的模因币，”她说。 “这些代币已经存在多年，是市值最大的加密资产之一。”
到目前为止，该 ETF 仅列出了一种 memecoin，即狗狗币 DOGE $ 0.07044，作为其轮换的一部分，目前占该基金的 1.26%。该基金的大部分（大约 60%）是 BTC 和 ETH，第三大配置是币安币 BNB 595.78 美元。
除此之外，Macellari 认为 memecoin 交易提供了有关区块链网络健康状况的宝贵信息。
她说：“当我们观察一家经历了模因币季节的连锁店时，这是我们能看到的最接近真实网络压力测试的情况。” “为了支持此类活动，区块链必须提供近乎即时的结算、较低的交易成本，并且即使在拥堵期间也能保持可靠。”
该测试的影响超出了投机交易。随着稳定币进一步进入主流金融，网络将需要处理从数百万美元转账到日常消费者支付的一切事务。
Macellari 表示：“发送 1 亿美元的稳定币需要具有成本效益。” “但寄 3 美元也需要具有成本效益。”
该基金的积极策略也反映了 T. Rowe Price 更广泛的投资理念。与许多简单跟踪市值加权指数的 ETF 发行人不同，该公司认为加密货币需要积极的证券选择。
Macellari 表示：“我们认为，在加密货币领域，良好的判断力、良好的决策和积极的管理可能比任何其他资产类别更重要。”
该团队不是简单地购买最大的加密货币，而是使用三层分析来评估资产：区块链技术和代币经济学、生态系统的增长和采用以及市场动力。
“你的基本原则是正确的，”她说。 “但是，如果加密推特看不到这一点或者不同意你的观点，那么你就相当于阻碍了他们，后果自负。”
Macellari 表示，TKNZ 被设计为“与我一起成长”的产品，可以随着监管环境的发展而扩展。该 ETF 目前投资于 5 至 15 种加密货币，但随着更多资产满足美国证券交易委员会 (SEC) 的通用上市标准，其合格范围预计将扩大。
这些上市标准于去年敲定，是 T. Rowe Price 直到现在才推出的主要原因之一。
“在 SEC 推出通用上市标准之前，你还没有工具来制作可投资范围随着时间推移而扩大的多代币 ETF，”她说。
展望未来，Macellari 预计加密 ETF 市场将变得越来越专业化。她设想基金将重点关注大盘加密货币、新兴数字资产和个别行业，而不是少数广泛市场的产品。
“我认为我们将开始看到差异化，”她说。 “你可以拥有大盘蓝筹加密货币。你可以拥有小盘新兴加密货币。我们很可能会看到行业基金。”
Macellari 补充道，T. Rowe Price 并不试图在被动加密投资领域与 BlackRock 等公司直接竞争。相反，该公司的重点仍然是在领导层可以快速转移的资产类别中提供主动的投资组合管理。
“我们正在做的事情很大程度上是我们的专长，”她说。 “如果我们看到主动管理能够真正为客户增加价值的地方，那么我们就会追求这一点。”
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