摩根大通表示 Hyperliquid 的崛起威胁到了 Circle 的 USDC 经济

摩根大通 (JPM) 下调了对 Circle Internet (CRCL) 和 Coinbase (COIN) 的预测，称它们与 Hyperliquid 修改后的协议削弱了 Circle 的 USDC 的经济性，并对稳定币发行人构成了更大的长期威胁。

该银行表示，这笔交易造成了“囚徒困境”，激励稳定币发行商 Circle 和加密货币交易所 Coinbase 以牺牲彼此经济为代价来争夺与美元挂钩的代币的分配。

摩根大通估计，Hyperliquid 目前是最大的加密货币交易场所之一，持有约 60 亿美元的 USDC，约占流通供应量的 8%。

以 Kenneth Worthington 为首的分析师在周二的报告中表示：“我们认为 Hyperliquid 关系的变化展示了 Circle 和 Coinbase 合作协议面临的挑战，因为它可能会造成‘囚徒困境’，促使 Coinbase 和 Circle 在推广 USDC 发行时相互竞争。”

Hyperliquid 是加密货币增长最快的交易场所之一，也是领先的去中心化永续期货交易所。仅 7 月份，该平台就处理了超过 1500 亿美元的交易量，相对于币安的交易量攀升至 11.5%，突显其在衍生品市场中的份额不断增长。 Hyperliquid 上的 USDC 余额已增至约 60 亿美元，使其成为稳定币日益重要的分销渠道。

根据新安排，Coinbase 将把 Hyperliquid 上的 USDC 归类为“平台内”，收取储备金产生的收入，并将其中 90% 支付给 Hyperliquid。摩根大通估计，Coinbase 此前几乎将所有收入均分给了 Circle。

该银行以 Hyperliquid 协议和加密货币市场疲软为由，下调了两家公司的盈利预期，但预计较高的利率将为 USDC 相关收入提供一些长期支持。

近几个月来，USDC 也失去了动力。其流通供应量已从 3 月份的近 800 亿美元降至约 730 亿美元，这是自 5 月份以来稳定币市场更广泛的 100 亿美元萎缩的一部分，原因是加密货币交易活动降温以及新的受监管竞争对手削弱了 USDC 和 Tether 的 USDT 的主导地位。

日本投行瑞穗上周在一份报告中表示，美国货币监理署最终批准 Circle 成立首家国家数字货币银行是一个积极的里程碑，但投资者可能高估了其意义。