争夺加密资产市场 (MiCA) 许可证的竞赛可能已经结束，但欧洲具有里程碑意义的加密货币规则手册已经进入一个新阶段，这一阶段可能会重塑该行业的所有权结构。
公司现在面临着在全面监管下运营的持续成本，这表明下一章将不会由许可胜利来定义，而是由加密货币本土公司与成熟金融机构之间的合并、收购和合作来定义。
这种趋势可能会在英国进一步加速，英国金融行为监管局 (FCA) 提议的加密框架预计将通过将加密活动纳入英国现有的金融服务体系来实施与 MiCA 相当的标准。
摩根刘易斯伦敦办事处合伙人、该公司全球金融科技行业团队联合负责人史蒂文·莱特斯通 (Steven Lightstone) 表示：“FCA 正在努力帮助竞争，而且确实是在努力帮助新来者。”但是，他补充说，“它确实有非常高的标准，特别是在涉及消费者的地方。”
与欧盟独立的 MiCA 框架不同，英国的提案将把加密货币公司纳入管理传统投资公司的同一监管架构中。这意味着企业将面临熟悉的审慎、运营和客户资产要求，而不是定制的加密制度。
“由于它使用现有规则，因此它不像一个独立的框架，”莱特斯通说。 “加密货币公司将像任何正常的传统金融机构一样受到对待，”并补充道，“获得 FCA 授权仍然很困难。”
对于已经按照这些规则运营的老牌银行和投资公司来说，适应加密货币可能相对简单。然而，对于较新的加密业务来说，从头开始构建治理、资本和托管系统的成本可能会更加沉重。
这一挑战在 FCA 提议的客户资产制度中尤为明显，该制度应用了客户资产来源手册（CASS）框架，该框架要求公司根据信托安排将客户加密资产与公司资金分开，同时围绕私钥和对账引入特定于加密货币的操作保障措施。
“CASS 的要求非常繁重，”莱特斯通说。 “这可能会鼓励这些新来者与一家已经受 CASS 约束并拥有这些控制措施的传统公司合并或被其收购。”
由于监管不确定性开始消除，银行本身似乎更愿意进入数字资产，因此出现了整合的前景。
Sygnum Europe 首席执行官 Simon Schneider 表示：“截至目前，欧洲只有不到 20% 的银行提供任何类型的加密服务，因此服务严重不足。”
施耐德认为，MiCA 的最大贡献不仅仅是创建新的许可类别，而是为金融机构提供了他们长期以来缺乏的法律确定性。
他指出瑞士是一个潜在的蓝图。几年前瑞士推出分布式账本技术立法后，瑞士主要银行采用加密货币的速度急剧加快。施耐德表示，如今，该国大约四分之三的领先银行提供数字资产服务，他相信欧洲最终可能会遵循这一轨迹。
银行并没有完全取代加密货币本土公司，而是更有可能依赖基础设施提供商提供托管、经纪、质押和代币化服务。 Sygnum 本身越来越专注于向金融机构提供受监管的数字资产基础设施，而不是争夺零售客户。
“我们看到了一种明显的受监管机构的趋势，”施耐德说。 “银行今天已经建立了关系，他们今天拥有分销网络，并且他们今天已经建立了所有合规监管框架。”
该高管还预计，随着未能获得 MiCA 许可证的公司关闭其部分欧洲业务，资产将转向受监管的提供商，但他相信自我托管和机构托管将继续共存。
“我们将继续保留这两个概念，”施耐德说。 “但我看到了对受监管机构的明显趋势。”
随着英国越来越接近实施自己的加密框架，这种趋势可能只会加剧。尽管英国的提议旨在鼓励创新，但它们也强化了整个欧洲正在出现的更广泛的监管方向：成功不仅取决于技术创新，还取决于像受监管的金融机构一样运营的能力。
对于一个以挑战现有企业的精益初创企业为基础的行业来说，下一个竞争优势可能不再是速度，而可能只是规模。
自 6 月份以来，市场重新定位，但币安持有份额（约 55% 用户资金，约 24% 现货），并在 7 月初吸引了净流入，而跟踪市场则出现资金流出。