原文：It's not SpaceX. Bitcoin ETF outflows may be an arbitrage story
比特币 BTC $62,958.25 交易所交易基金 (ETF) 自 5 月中旬以来已遭受近 57.5 亿美元的资金流出，引发了机构投资者正在从加密货币中套现以准备备受期待的 SpaceX IPO 的猜测。
抛售压力导致比特币在 6 月第一周跌至 2026 年低点，低于 60,000 美元，比去年 10 月近 125,000 美元的历史高点低了 50% 以上。关于此次抛售的普遍说法之一是，资金从加密货币中撤出，为周五 SpaceX (SPCX) 开始的一系列备受期待的首次公开募股 (IPO) 做准备。
瑞士数字资产银行 Sygnum 首席投资官 Fabian Dori 并不相信。
“ETF 资金外流是真实存在的，”多里在接受 CoinDesk 采访时表示。 “但数据并不能真正支持比特币会因为 SpaceX IPO 而大出血的假设。”
他认为，如果投资者系统性地出售比特币来筹集 IPO 分配的现金，那么外汇余额可能会出现不寻常的资金外流模式，并且随着资本退出加密生态系统，稳定币的市值可能会下降。这两种情况似乎都没有发生。
外汇流动基本保持正常，而稳定币供应几乎没有出现有意义的收缩。数字资产市场更具投机性的领域也继续吸引资本。与高风险加密资产相关的产品仍在吸引资金流入，多里表示，如果投资者完全放弃该资产类别，这种情况就不太可能发生。
也许反对IPO轮换理论最有力的论据来自衍生品市场。
Dori 指出，CME 比特币期货未平仓合约的下降与 ETF 赎回同时发生。这种关系表明，很大一部分资金外流可能与现金套利交易的平仓有关，而不是与投资者重新分配股票有关。
现钞套利交易是一种流行的机构套利交易