原文：Bitwise model puts bitcoin fair value at $224,000 as sovereign-default hedge
Bitwise 欧洲部门本周发布的月度研究报告称，如果比特币被广泛采用作为针对 G20 主权债务违约的投资组合保险，那么比特币的理论“公允价值”约为 224,000 美元。
然而，研究团队将该数字描述为“模型隐含的说明性数字，而不是价格目标或预测”。
该数字源于分析师 Greg Foss 在 2021 年首次提出的理论框架，该框架将比特币视为主权债券的信用违约掉期。
由于比特币网络没有中央发行人，并且在没有主权支持的情况下运行，福斯模型将其视为针对重大主权违约可能性的非相关对冲。
隐含的 224,000 美元公允价值取决于 20 国集团 (G20) 主权国家的加权违约概率以及名义受保债券的市值。
它围绕主权债券市场的压力构建了案例。日本30年期政府债券收益率创下历史新高，而10年期日本国债收益率则处于数十年来的最高点。
国际货币基金组织 (IMF) 和经合组织 (OECD) 警告称，政府和企业今年将从债券市场借款 29 万亿美元，比 2024 年增加 17%，国际货币基金组织 (IMF) 表示，市场变得越来越不宽容，投资者越来越质疑主权借贷能力的极限。
Bitwise 指出日本的 JGB 市场尤其脆弱，称其规模约为 7.5 万亿美元，是全球第二大主权债券市场，日本投资者持有约 1.2 万亿美元的美国国债，而日本的债务与 GDP 之比约为 230%。
报告指出，衡量主权风险溢价的10年期掉期利差处于2011-2012年欧洲债务危机以来主要主权债券的最高水平。
但该报告也指出了比特币的一些近期阻力。
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