Strategy Inc. MSTR 正在巩固其在新兴数字信贷市场的地位，利用其大量比特币持有量为收入导向型投资者开发首选证券。截至 2026 年 10 月 23 日，数字信贷市场的未偿名义价值达到约 160 亿美元，其中 Strategy 占近 84%，即 130 亿美元。其不断扩大的产品组合和不断增加的机构参与可以为进一步增长创造机会。
Strategy的数字信贷业务包括提供不同股息率、支付结构和风险特征的优先证券。这些产品为投资者提供了了解公司资本结构的机会，而无需直接投资 MSTR 普通股。该市场迅速扩张，截至 2026 年 10 月已有 6 个发行人和 10 种公开上市证券，在短短 20 个月内达到约 160 亿美元。
该公司的资本结构围绕三个组成部分：作为数字资本的比特币、作为数字信贷的优先证券以及作为数字股权的 MSTR 普通股。通过这种模式，Strategy 旨在通过优先发行筹集资金，支持额外的比特币购买并管理其融资义务。
然而，持续增长将取决于投资者需求、优先融资成本以及 Strategy 满足股息承诺的能力。比特币价格波动和不断变化的市场条件也可能影响其吸引资本和扩大发行的能力。较高的融资成本可能会降低额外优先产品的吸引力。
Strategy 的市场主导地位为其扩大数字信贷业务奠定了坚实的基础。然而，平衡进一步发行与流动性要求和现有投资者义务对于维持增长仍然至关重要。
Strategy 的竞争对手如何应对数字信贷？
Strive, Inc. ASST 公布 2026 年第三季度收入为 270 万美元，GAAP 净利润为 5.09 亿美元，这主要是由未实现的比特币收益推动的。每股收益为 5.24 美元。截至 10 月 30 日，其比特币持有量达到 43,124 枚。Strive 通过 SATA 和 SATS 优先证券与 Strategy 竞争，支持比特币国债融资。
DFDV 公布 2026 年第二季度营收为 331 万美元，同比增长 66.9%，但净亏损 2729 万美元，即每股亏损 1 美元。其乍得优先股为 Solana 的积累提供资金，将其定位为数字信贷领域的竞争对手。该公司持有 256 万 SOL 及等价物。
策略的价格表现、估值和估计
Strategy 股票在过去三个月中上涨了 32.5%，跑赢了整个行业和标准普尔 500 指数。
就远期 12 个月市盈率 (P/E) 而言，MSTR 目前的交易价格为 5.45 倍，较行业平均水平 13.11 倍有折扣。
策略的估计修正反映了积极的趋势。过去一周，Zacks 对 2026 年每股收益的共识预期已大幅上调。普遍预测同比增长 14.6%。
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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。