要点
Anthropic 将成为历史上最大的 IPO 之一。前沿人工智能实验室透露，计划以 70 至 78 美元的价格出售 8.25 亿股 A 类股票。在该区间的上限，它将筹集 640 亿美元，意味着完全稀释后的估值为 1.4 万亿美元。
另外，Anthropic 正在通过该公司 N 类股票的私募筹集 260 亿美元，这些股票没有投票权（但如果出售给非关联买家，则可转换为 A 类股票）。该股票类别允许战略业务合作伙伴，包括 Alphabet (GOOG -0.96%) (GOOGL -0.98%)、Nvidia (NVDA -2.01%)、微软 (MSFT +0.17%)、美光科技 (MU -2.52%) 等，在没有利益冲突的情况下投资该公司。事实上，所有四家公司都在私募投资者名册上，以与 IPO 相同的价格购买股票。
投资者需要问的问题是：大型科技公司是否又获得了 Anthropic 股票的交易？如果是这样，既然普通投资者终于有机会购买该股票，你应该加入他们吗？
2万亿美元的IPO到底发生了什么？
就在几周前，许多分析师猜测 Anthropic 可能会以 2 万亿美元的估值首次公开亮相。与 5 月份最后一轮融资中 9650 亿美元的估值相比，这将是一个巨大的跃升。即便如此，该公司 IPO 区间的底部意味着在不到 6 个月的时间里，其价值增长了约 30%。
Anthropic 上市之际，投资者对人工智能股票表达了高度担忧。人们越来越怀疑在新数据中心上投入的巨额资金能否产生有意义的投资回报。更重要的是，中期选举清楚地表明公众反对建立更多数据中心，新官员可能会减缓所谓“人工智能工厂”的发展。
与此同时，Anthropic 披露了近 9000 亿美元的支出承诺，其中约一半将在 2030 年底之前发生。因此，数据中心的持续建设是 Anthropic 增长不可或缺的一部分。因此，当前的环境对其价值造成了压力。
尽管如此，尽管人工智能投资市场回落，Anthropic 仍在推进 IPO。这与竞争对手 OpenAI 形成鲜明对比，后者将公开亮相至少推迟到明年。
尽管 Anthropic 的资产负债表上已持有 1,320 亿美元的现金和短期投资，但对新资本的需求明显。重要的是，Anthropic 在将支出转化为收入方面取得了强劲进展，上季度收入达到 170 亿美元，现金流显着改善。
难怪英伟达、Alphabet、微软、美光等公司都愿意在 Anthropic 上投入更多资金。该公司是每个投资者的主要客户，因此资本最终会作为收入回来。更重要的是，Anthropic 在产生有意义的资本回报和营业收入方面取得了出色的进展。
您应该参与 Anthropic IPO吗？
据报道，Anthropic 计划将约 20% 的 IPO 股份分配给散户投资者，远高于平均 IPO 中通常分配的 5% 或 10%。考虑到筹集的资金总额，这对散户投资者来说是一笔巨额资金——高达 130 亿美元。因此，如果您想以 IPO 价格购买 Anthropic 股票，您可能有很好的机会获得它们。
然而，首次公开募股股票的业绩记录参差不齐。根据 Jay Ritter 教授收集的数据，自 1975 年以来，超过一半的 IPO 在首次公开募股三年后相对于发行价产生了负总回报。像 Anthropic 这样由风险投资支持的大型科技公司的表现要好一些。
对 IPO 业绩的负面偏见源于多种因素，其中最重要的是大多数公司在市场最容易接受的时候上市。然而，Anthropic 目前在市场更加可疑的情况下上市，这对其估值造成了压力。
换句话说，如果 Anthropic 能够以 2 万亿美元的估值上市，那么很容易建议投资者对 IPO 采取更多观望态度。由于估值为 1.4 万亿美元或更低，该股票变得更加有趣。随着收入的快速增长和盈利能力的进步，以 IPO 价格购买少量配置可能是值得的。
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*股票顾问于 2026 年 11 月 14 日返回。