要点
Michael Saylor 在 Strategy ( MSTR -2.44% ) 第三季度财报电话会议上表示，该公司不再需要多年来推动其增长的这两件事。 Saylor 表示，资产负债表可以支持创造 100 亿至 300 亿美元的“数字信贷”。他补充说，这一融资举措不需要比特币（BTC -4.52%）价格上涨或再次出售普通股。
塞勒的时机值得注意。 11 月 12 日，比特币交易价格接近 68,500 美元，较过去一个月下跌约 18%，Strategy 股价同期下跌约 28%。去年两者的跌幅甚至更大。
MSTR - 策略
纳斯达克 · 截至美国东部时间 26 年 11 月 13 日下午 4:00
“数字信用”是什么意思
战略将其融资分为三个层次。数字资本就是比特币本身。数字股权是 MSTR 普通股。数字信用是永久优先股。标签是新的，但产品仍然有库存，因此索赔仅涵盖普通股。优先发行仍然是融资机制。
截至 11 月 13 日，Strategy 持有 850,364 枚比特币，按今天的价格计算，价值约为 633 亿美元。这大约占 2100 万个生命周期上限的 4%，或流通比特币供应量的 4.2%。塞勒认为，无论比特币市场走向如何，这些库存都为他的公司提供了足够的抵押权重来支持信贷型产品。闲置的抵押品对其所有者来说没有多大作用，塞勒希望让他的比特币金库发挥作用，而不是等待反弹。
300 亿美元的数字描述了 Strategy 理论上可以做的事情。这是一个可能的容量，而不是已公布的筹款目标，也没有确定发行日期。在撰写新闻稿之前，需要完成文书工作，召开董事会会议，并做出战略决策。酒馆的防火规范入住限制并没有说明周二晚上有多少人出现，同样的逻辑也适用于此。
BTC-比特币
加密货币 · 截至美国东部时间 26 年 11 月 14 日中午 12:56
对股东意味着什么
如今，战略在永久优先股发行方面做了很多工作。目前普通股的市值约为 470 亿美元，五类优先股的市值总计约为 130 亿美元。美国优先股分为四类，每类都有不同的利率和股票数量。可变利率 A 系列 (STRC +0.05%) 优先股以 80 亿美元的市值和 12% 的有效收益率领先于该类别。甚至还有以欧元计价的版本，其市值要小得多，但收益率略高。
该公司发行这些优先股是为了筹集更多资金用于购买比特币。然后，塞勒和他的团队可以通过回购优先股来捍卫其票面价值。而这一切都有大量比特币的支持。
陷阱
优先股股息在普通股股东看到一分钱之前就已支付。每增加一美元的数字信贷都会增加一项坚定的支付义务，而普通股是 Strategy 一直遭受打击的部分。该公司也不是从零开始的。相对于接近 470 亿美元的共同市值，约 130 亿美元的优先股已在未偿还状态。如果比特币复苏，额外的杠杆看起来很聪明。如果它继续滑动，那就是在陡峭的山坡上的一个更重的背包。
值得追踪的数字是 STRC Strategy 实际出售了多少、其 10 亿美元的普通回购完成了多少，以及是否继续按预期购买比特币。在这些文件出现在文件中之前，“数字信贷”是一个充满希望的短语，附加在经典的优先股发行和宽松的产能估计上。
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*股票顾问于 2026 年 11 月 14 日返回。