以下是本周人工智能 (AI) 领域分析师的最大举动。
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黄仁勋退出后分析师下调英伟达评级
英伟达首席执行官黄仁勋在一份监管文件中表示，该公司已辞职，此前不久媒体报道称其董事会正准备罢免他。首席财务官科莱特·克雷斯 (Colette Kress) 被任命为临时首席执行官，哈维·琼斯 (Harvey C. Jones) 被任命为董事会首任主席。
华尔街分析师下调了英伟达的评级并下调了价格目标，这加剧了该公司已经因领导层动荡而承压的股票的压力。
周三，路透社报道称，黄与另一名向他汇报的员工关系密切。此前有消息称黄与 Nvidia 客户 Megaspeed 的高管 Alice Huang 关系密切。据《纽约时报》报道，美国情报部门评估称，中国国家安全部招募了她来收集有关他的信息。
中国外交部称这一说法毫无根据。黄在 11 月 8 日承认了婚外情，英伟达董事会展开了独立调查。立法者还呼吁国会进行审查。
消息传出后，伯恩斯坦将 Nvidia 从跑赢大盘下调至大盘持平，并将目标价减半至 200 美元。分析师史黛西·拉斯贡 (Stacy Rasgon) 表示，该股非常便宜，但可能会出现更多指控，继任者的选择会增加不确定性。他写道：“从积极的方面来看，业务的基本面（如果不是领导层的话）显然仍然完好无损，数字仍然很大（而且可能还会继续走高）。”
奥本海默还将该股评级下调至“执行”，并取消了其价格目标。分析师 Rick Schafer 警告称，AMD、Marvell 和 Broadcom 可能是“人才流失”的潜在受益者。 “他的离开是一个重大的、可能改变论点的事件，”他说。
Stifel 维持买入评级，但将目标从 315 美元下调至 205 美元，将领导层变动作为基本情况。花旗维持买入，但将目标下调至 225 美元，暗示克雷斯可以担任临时首席执行官，就像现在发生的那样。
瑞穗银行、瑞银集团和雷蒙德·詹姆斯维持看涨评级，其中瑞银集团表示英伟达可能暂停对人工智能公司的资助，这可能会暂时从生态系统中减少约 500 亿美元，并带来更严格的出口限制的风险。
Nvidia 将于 11 月 17 日公布第三季度业绩。
伯恩斯坦表示，苹果股票是人工智能的“避风港”
伯恩斯坦重申了对苹果的跑赢大盘评级和 380 美元的目标价，认为这家 iPhone 制造商已成为投资者逃离风险较高的人工智能股票的避风港，其创纪录的高估值是合理的。
分析师马克·纽曼指出，苹果仅将收入的 2% 用于资本支出，并与谷歌合作开发其人工智能模型，其中许多模型直接在设备上运行，而不是在昂贵的人工智能服务器上运行。这使得苹果公司免受数据中心支出缩减和超大规模企业自由现金流萎缩的影响。
“此外，如果/当人工智能泡沫真正破裂时（例如，从潜在的廉价收购目标中），苹果可能会受益，”他写道。
这一状况已将苹果的估值推至 2027 年共识市盈率的约 37 倍，创历史新高。在预期盈利增长低于 15% 的美国大型公司中，只有苹果、好市多、沃尔玛和通用电气的预期市盈率超过 30 倍。
伯恩斯坦表示，苹果公司目前的交易价格与优质消费股而不是科技同行的价格一致，尽管收入增长、现金生成和股东回报强劲，但看起来比好市多和沃尔玛便宜。纽曼还将苹果公司大约 90% 的 iPhone 用户每四年升级一次的忠诚度与 Costco 90% 的年度会员续订率进行了比较。
“苹果公司的倍数是否离谱？考虑到其客户忠诚度、盈利持久性、增长、自由现金流生成和股东回报，我们不这么认为，”纽曼说。 “我们的反向贴现现金流 (DCF) 意味着最终增长率为 4%，这似乎是合理的。”
雷德伯恩将博通评级下调至中性，原因是重新评级潜力有限
本周，雷德伯恩将博通的评级下调至“中性”，并将目标价从 595 美元下调至 398 美元，称与其前沿人工智能客户相关的障碍使其不太可能很快重新评级。
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分析师迈克·哈里森指出，博通的指引意味着其市盈率约为 2028 财年市盈率的 11 倍，但“当盈利的质量和持久性都受到严格审查时，这一点意义不大。”
他表示，博通与 Anthropic 和 OpenAI 的合作意味着这些实验室“需要建立对开放模型的持续主导地位，并在短期内实现自筹资金”，同时市场还需要确保谷歌构建自己的工具的努力不会广泛传播。他写道，清除这些障碍可能会带来明显的好处，但“不太可能很快发生”。
Anthropic 和 OpenAI 高达 15 吉瓦的计算能力支撑着博通 2028 财年 2300 亿美元的人工智能收入指导，但这两个实验室都严重依赖信贷市场准入，导致其扩建很容易受到人工智能生态系统其他地方的影响。推理成本的下降也威胁到实验室相对于开放模型的主导地位。
博通的定制芯片可以为他们带来成本优势，但竞争压力可能会压低推理毛利率。 Harrison 补充道：“此外，Meta 凭借其面向消费者的代理人工智能平台所取得的早期吸引力意味着竞争的焦点正在从模型智能+利用演变为利用+分销。”
哈里森还质疑定制芯片模型的耐用性，称谷歌摆脱博通的多元化努力是一个重要的类比。如果该策略奏效，市场可能会认为前沿实验室最终会效仿。
雷德伯恩还改变了其估值方法，称其之前的 DCF 模型“隐含地支持目前难以承保的重新评级”。哈里森表示：“对于科技公司来说，强劲的盈利势头比低估值倍数更能预测其表现出色。”
随着人工智能转向生产，摩根大通将 SAP 上调至“增持”
摩根大通已将 SAP 评级从中性上调至增持，并将 2028 年 12 月的目标价格从 2027 年 12 月的 175 欧元上调至 275 欧元，称企业人工智能从试点到生产的转变有利于现有的记录系统。
分析师托比·奥格 (Toby Ogg) 表示，随着人工智能项目通过代理投入生产，“规模和投资回报 (ROI) 不仅仅取决于模型，还取决于环境、控制和成本。”原型代理相对简单，但生产取决于数据质量、流程上下文和集成，SAP 通过其业务数据云、业务技术平台、Signavio 和知识图提供这些数据，并且越来越多地用于非 SAP 数据。
奥格指出，7 月份由自主代理端到端实施的 Hugging Face 泄露事件表明了代理可能带来的风险。 SAP的Joule助手在客户现有的权限和审计跟踪范围内运行，该公司承诺不使用客户数据来训练外部大型语言模型。
IDC 发现，在生产中使用 AI 代理的组织中有 67% 超出了预算。 Ogg 表示：“随着时间的推移，SAP 可以对已完成任务的人工智能进行定价，帮助将任务路由到最具成本效益的模型，并利用业务环境来获得性能和成本优势。”
数字中已经出现了早期迹象。 SAP 目前的云积压订单连续三个季度出现意外增长，第三季度增长 26%，这意味着绝对有机增量较上年同期有所增加，“与二阶导数的数值趋势相反，”Ogg 写道。
虽然 SAP 已从 7 月份的低点中恢复过来，并且“不再因人工智能颠覆而定价”，但 Ogg 表示，仅盈利增长算法就支持了有吸引力的回报，到 2028 年，非 IFRS 每股收益年增长率约为 17%。该目标假设预期收益约为 24 倍。
KeyBanc 提振帕洛阿尔托，表示最近的回调提供了有吸引力的切入点
KeyBanc Capital Markets 将 Palo Alto Networks 的评级从行业权重上调至增持，目标价为 380 美元，并表示该股过去一个月的大幅回调创造了一个有吸引力的切入点，因为网络安全支出将加速。
分析师 Eric Heath 预计，随着人工智能带来更危险的威胁环境以及确保人工智能安全的市场日趋成熟，2027 年安全预算将大幅增长。在纽约举行的 KeyBanc 活动上，首席信息安全官 (CISO) 表示，预算增长将从今年年初的个位数加速到年底的十几位数，并在 2027 年达到 20% 以上。
希思写道：“即使在这个预计增长更为温和的 CISO 群体中，他们也表示‘永远不要让一场好的危机白白浪费’，而且他们有‘开放的支票簿’。”
KeyBanc 的经销商调查也显示出强劲的势头，所有合作伙伴在第三季度都达到或超过了计划，安全增长连续第四个季度加速。
Heath 表示，随着客户将安全支出与更少的供应商整合，Palo Alto 和 CrowdStrike 是主要受益者，并列举了其在保护人工智能、安全运营、身份和网络安全方面的广泛产品阵容。
“此外，我们看到拥有最丰富专有数据的平台供应商最有能力提供代理网络安全功能和/或抵御来自扩展到 SOC 的 LLM 供应商的增量竞争，”他说。
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