要点

太空探索技术公司（SPCX +8.62%）上个月公布了财报（以防你还没听说），消息相当不错。SpaceX的营收同比翻了一倍多，其每股收益0.35美元，是华尔街预测的两倍多。

但还有一个数字至少和其他这些数字一样重要。

SpaceX 大举支出

SpaceX在2026年第三季度报告的收入为146亿美元，而2025年第三季度仅为56亿美元，同比增长161%——但这种增长付出了巨大代价。为产生146亿美元的收入，SpaceX需要支出196亿美元的资本投资——而这一数字同比增长了185%。

现在，这听起来相当吓人。如果SpaceX花钱的速度比赚钱的速度快，那这可不是什么好消息，对吧？嗯，事情并没有那么简单。

SpaceX在其部门中实现了最大的收入增长，而这个部门正是埃隆·马斯克认为SpaceX最重要的部门：人工智能（AI，或者，正如SpaceX现在所称的“超级智能”——“SI”）。不出所料，SpaceX的大部分资本支出也流向了SI部门。但事情是这样的：

SI 的资本投资同比增至三倍以上，增长 245%，达到 164 亿美元。但 SI 的收入同比增长 830%，达到 76 亿美元。因此，在这个至关重要的部门中，巨额资本投资似乎正在收入增长方面产生可观的回报。（而且不仅仅是收入——SI 的营业利润在第三季度也从负转正。）

SPCX - 太空探索技术公司

纳斯达克 · 截至美东时间2026年11月6日下午4:00

SpaceX 能否继续维持这样的支出？

尽管承认这一点感觉很奇怪，但埃隆·马斯克在人工智能上的豪赌可能真的开始见效了——至少，从这一季度的财务业绩来看是这样。然而，仍然存在一个问题：SpaceX是否有足够的现金来维持这个良性循环，即更多的资本投资带来更多的收入增长。

SpaceX的现金流量表显示，该公司在2026年前九个月的自由现金流为负，烧掉了350亿美元。再说一次，这听起来很多。（按年化计算，相当于每年烧掉近470亿美元现金。）对SpaceX来说，好消息是，其资产负债表上拥有近900亿美元的现金、现金等价物和有价证券，因此SpaceX有足够的资金维持这一局面——并使其AI收入的增长速度继续快于AI投资的增长速度——长达整整两年，之后才可能需要举债或增发股票来筹集现金。

如果你问我，这就是SpaceX投资者可以依赖的数字：凭借手头900亿美元的现金，SpaceX是资金最充足的人工智能运营者之一。如果有人能撑到人工智能业务实现盈利的那一天，那一定是SpaceX。