CoreWeave, Inc. CRWV 将第三季度描述为突破性季度，收入环比增长超过 10 亿美元，调整后的运营利润率有所提高，基础设施容量不断扩大，客户承诺也更加坚定。其报告收入为36.6亿美元，同比增长168%，凸显该公司将人工智能基础设施需求快速转化为业务增长的能力。

CoreWeave 调整后的营业收入增至 3.79 亿美元，利润率达到 10%，而上一季度为 5%。调整后 EBITDA 同比飙升 169% 至 23 亿美元，利润率为 62%。然而，该公司公布的 GAAP 净亏损为 7.09 亿美元，而净利息支出则攀升至 8.46 亿美元，凸显了其激进扩张的高昂融资成本。总体而言，利润率的提高预示着运营杠杆的增强，但 GAAP 盈利能力仍然难以捉摸。

在过去的一个月里，CRWV 股价暴跌 14%，而 Zacks 互联网软件市场的跌幅为 9.5%。该股的表现落后于 Zacks 计算机与技术板块和标准普尔 500 综合指数，后者同期分别下跌 9% 和 2.3%。其主要竞争对手包括 Nebius Group N.V. NBIS 和微软 MSFT。 MSFT 和 NBIS 过去一个月分别下跌 2% 和 30.9%。

CRWV 不断扩大与领先 AI 公司的关系、对下一代 NVIDIA NVDA 基础设施的投资以及国际扩张，进一步巩固了其在快速发展的 AI 云市场中的地位。对于投资者来说，现在的关键问题是 CoreWeave 的加速增长是否证明其估值合理，以及该股在表现强劲后是否仍然是一个有吸引力的买入机会。

基础设施扩建增强了 CRWV 的竞争地位

CoreWeave 增加了超过 200 MW 的有功电力容量，使其总有功电力超过 1.7 GW。这意味着自 2026 年初以来，其活跃基础设施足迹增加了一倍。总合同电力增加了 900 兆瓦以上，达到 4.6 吉瓦以上。有功电力代表已经可用于运营的基础设施容量，而合同电力则反映了未来的安全容量，可能需要在投入运营之前进行额外的开发。

CoreWeave 还扩大了其国际影响力，在印度、印度尼西亚和西班牙等国际市场的合同电力超过 1.3 吉瓦。这种国际扩张创造了机会，为寻求地理分布式计算能力、低延迟基础设施和对数据驻留更好控制的客户提供服务。管理层预计到 2026 年底有功功率将超过 1.85 吉瓦，这表明基础设施部署仍然是主要的运营优先事项。

另一个令人鼓舞的发展涉及 NVIDIA 下一代 Vera Rubin NVL72 基础设施的部署，Cognition 的初始生产工作负载可提供比 GB200 NVL72 高 4.8 倍的令牌吞吐量。该公司还宣布支持 NVIDIA Vera CPU，专为 AI 代理工作负载而设计。随着人工智能推理、代理人工智能和先进计算基础设施需求的增长，这些发展可以增强 CoreWeave 的竞争优势。

CoreWeave 还正在加强其企业生态系统。 9 月，该公司推出了物理 AI 现场工程（Physical AI Field Engineering），该计划将其工程师与客户团队一起帮助将专有数据转化为可投入生产的 AI 应用程序。它还建立了 CoreWeave 合作伙伴网络，将可观测性、安全性和数据基础设施领域的技术提供商聚集在一起。初始合作伙伴包括 Grafana Labs、CrowdStrike 和 VAST Data。这些合作伙伴关系可以使 CoreWeave Cloud 对于寻求集成 AI 基础设施而不是独立 GPU 计算能力的企业更具吸引力。

CRWV 的观点提升表明人工智能基础设施需求更强劲

CRWV 股票的一个关键因素是管理层决定上调 2026 年全年展望。 CoreWeave 目前预计 2026 年收入为 130 亿至 133 亿美元，而之前的区间为 12.4 至 132 亿美元。调整后营业收入指引从 9.6 亿至 11.5 亿美元增至 12.8 亿至 13.8 亿美元。它还将年终年化收入运行率目标从 18.5-195 亿美元上调至 20-210 亿美元。

与之前的预期相比，该公司将调整后的营业收入指引中值上调了 26%。这表明，随着基础设施覆盖范围的扩大，该企业正在实现更好的运营效率。另一个关键指标是其 1325 亿美元的积压收入，同比增长 138%。尽管转化取决于基础设施交付、服务可用性和合同执行，但这为未来合同收入提供了实质性可见性。

CoreWeave Inc. 价格和共识

CoreWeave Inc. 价格共识图表 | CoreWeave Inc. 报价

CRWV also expects approximately $9 billion in customer prepayments and deposits over the next three months.这些付款可以帮助为基础设施扩张提供资金并提高流动性，但不应将其与已确认的收入或营业利润相混淆。

债务和资本支出增加给 CRWV 带来更大风险

尽管增长前景强劲，但 CoreWeave 的财务结构值得仔细考虑。该公司的基础设施扩张需要大量的资本投资。 Management now expects 2026 capital expenditure of $37 billion to $39 billion, reflecting plans to deploy infrastructure and deliver capacity to customers sooner than expected.截至 2026 年 9 月，其债务约为 470 亿美元。

对债务和资本市场的严重依赖也使该公司面临利率上升和融资条件收紧的风险。季度净利息支出总计 8.46 亿美元，管理层预计第四季度利息支出为 1.05-11.5 亿美元。这些数字解释了为什么强劲的收入增长尚未转化为正的 GAAP 收益。其他担忧包括宏观经济和监管不确定性、潜在的行业供应过剩、运营费用上升、客户和基础设施集中度以及 2027 年之后的可见度有限。这些因素可能会给利润率、现金流和长期盈利能力带来压力。

CoreWeave 的长期成功不仅取决于获得客户合同，还取决于将基础设施投资转化为可持续的运营现金流。

CRWV的预估修正趋势

CRWV 的预测正在向下修正。 Zacks 对其 2026 年收益的共识预期在过去 60 天里已下调 2.4%。

估值预期

CRWV 股票似乎很有吸引力，正如 B 的价值风格得分所表明的那样。就市净率而言，CRWV 股票的交易价格为 5.17 倍，略高于互联网软件行业的 4.9 倍，但这可能意味着风险大于机会。

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NBIS 和 MSFT 股票的交易价格分别为 3.15 倍和 8.26 倍。

第三季度业绩公布后如何投资 CRWV 股票

CRWV 目前拥有 Zacks 排名第三（持有）。您可以在此处查看今日 Zacks 排名第一（强力买入）股票的完整列表。

CoreWeave 第三季度业绩突显了对专业人工智能云基础设施的强劲需求。收入同比增长168%，调整后营业收入达到3.79亿美元，公司上调了全年收入和盈利前景。其 1,325 亿美元的积压订单和不断扩大的基础设施足迹也提供了长期增长机会。然而，投资案例并非没有风险。约 470 亿美元的债务、不断上升的利息支出、大量的资本支出和潜在的股权稀释使 CRWV 成为一项风险相对较高的投资。

CoreWeave 仍然是一个有吸引力的长期人工智能基础设施增长机会，但股东可以考虑现在持有该股票，同时监控积压订单转换和现金流生成。

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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。