要点
周四收盘后，思科系统公司 ( CSCO -6.24% ) 公布了一个超预期的季度业绩，在关键基本面方面实现了两位数的百分比涨幅。它还在某些项目中创造了新记录。那么，考虑到所有这些胜利，该股在第二天就逻辑上走高了，对吗？
错误的。投资者已经习惯了科技硬件公司的强劲增长和超出预期的季度业绩，他们在收益报告中发现了一些令人担忧的进展。与此同时，周五，公司无法控制的事件对行业股票造成了打击，思科股价下跌超过 6%。这完全是一个二分法，所以我们来看看该股票现在的位置。
记录新纪录
思科2027财年第一季度营收185亿美元，创下历史新高。这一数字也同比增长了 24%。不按照公认会计原则（非 GAAP 或调整后）计算的净利润出现了更大的飞跃，增长了 39%，达到 56 亿美元（每股 1.40 美元）。
这两个数字都超过了分析师的普遍预期，但并不是压倒性的。思科跟踪专家预测的平均收入略高于 181 亿美元，调整后每股收益 (EPS) 为 1.32 美元。
毫不奇怪，该公司收入增长的主要驱动力之一是人工智能 (AI) 计算能力的增强。从根本上来说，由于裁员而减少的劳动力有助于盈利。
该公司在财报中援引首席执行官 Chuck Robbins 的话说：“各组织正在向思科寻求我们值得信赖的、市场定义的技术和专业知识，以帮助他们在代理人工智能时代扩展、保护和优化其环境。”
他补充道：“我们正处于多年网络超级周期的早期阶段，我们对继续抓住思科所代表的数十亿美元机遇的能力充满信心。”
这一充满信心的言论得到了指导性上调的支持。思科管理层目前预计 2027 财年全年收入为 748 亿美元至 758 亿美元；此前的预测为 722 亿至 734 亿美元。调整后每股收益预估也上调至 5.47 美元至 5.53 美元（从 5.05 美元至 5.11 美元）。
CSCO - 思科系统
纳斯达克 · 截至美国东部时间 26 年 11 月 13 日下午 4:00
保持谨慎的理由
在这些积极的事态发展中，精明的投资者发现了一些他们认为不那么乐观的趋势。对于思科这样的硬件供应商来说，产品订单总额在第一季度同比增长了 21%。这个数字很稳定，但远低于 2026 年第四季度的 35%。这是可以理解的，因为超大规模客户在公司第四季度过于忙碌；在此期间，他们的订单猛增至 40 亿美元。无论如何，增长率显着下降正是股东不希望看到硬件制造商看到的情况。
此外，调整后的毛利率下降幅度也足以引起人们的注意。由于内存组件成本上升，以及利润率较低的人工智能网络产品对整体收入的贡献较大，其占比从去年同期的68.1%下降至65.6%。
当然，跟踪业绩不如未来业绩重要，但对于思科来说，未来的一些季度可能会有点阴云密布。在讨论第一季度业绩的电话会议上，首席财务官马克·帕特森(Mark Patterson)指出，公司预计新财年下半年的业绩将“更加严格，可见度会稍低”。
另一个短期负面因素并不是公司的错。这就是黄仁勋丑闻的突然出现和后果。人工智能芯片领头羊英伟达 (NVDA -2.01%) 的联合创始人兼长期首席执行官黄仁勋因卷入涉嫌中国间谍的事件而辞职。虽然思科和英伟达在某些产品领域存在竞争，但它们也是多个硬件领域的业务合作伙伴。每当公司领导人退出现场时，就会立即出现有关企业战略连续性的问题。到目前为止，没有迹象表明临时首席执行官科莱特·克雷斯(Colette Kress)将改变英伟达现有的计划。尽管如此，她也没有承诺效忠黄对公司的目标和愿望。
我认为，对收益发布负面影响的反应掩盖了其许多积极因素——尤其是那些深达两位数的增长率，以及通常的高利润净利润数字。这种指引的提高也不容小觑，管理层坚信令人鼓舞的增长率应该继续下去，这让我感到鼓舞。我们还应该牢牢记住，鉴于军备竞赛的持续疯狂以及推进此类项目的紧迫性，人工智能建设的支出可能会不稳定。我并不担心订单增长的起伏，考虑购买思科的人也不应该担心。这一刻感觉像是一个以折扣价获得长期且值得信赖的硬件供应商的好机会。
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