要点
投资者不喜欢 Alphabet (GOOG +0.78%) (GOOGL +0.78%) 管理层在宣布第三季度收益时所说的话。尽管该公司因建设更多数据中心以满足人工智能开发人员的需求而导致大量现金消耗受到关注，但其摇钱树谷歌搜索也引发了一些危险信号。
上季度搜索业务收入增长大幅放缓，同比仅增长 12%，而第二季度则增长 17%。管理层警告称，第四季度收入增长可能仍面临压力。这让许多人得出结论，人工智能的崛起终于开始影响 Alphabet 的主要利润中心，这使得其大规模的人工智能建设风险更大。
投资者需要比标题数据更深入地挖掘，才能准确判断到底发生了什么。以下是管理层不得不说的话，以及这对耐心的长期投资者意味着什么。
人们使用搜索的方式正在发生变化
尽管谷歌搜索收入增长正在放缓，但人们越来越多地使用它。管理层报告称，搜索查询量的同比增长是过去五年来最高的。管理层还表示，人们使用搜索的方式正在发生变化。 “他们的查询更长、个性化且多模式，”首席执行官桑达尔·皮查伊在公司第三季度财报电话会议上表示。
这意味着用户可以使用文本、语音、照片和其他上传到 Google 的内容来提供大量有关他们正在寻找的内容的详细信息。这些细节可能非常有价值，因为它们最终可以促进更好地针对用户进行广告定位。
Alphabet 已成功在面向企业的搜索方面利用生成式人工智能，使企业能够更轻松地创建和定位广告活动，以实现价值最大化。随着越来越多的搜索参与转向谷歌的人工智能模式和其他新界面，找到合适的产品以最大化其参与价值和用户为广告提供的有价值数据只是时间问题。
事实上，投资者可能不需要等待很长时间就能看到收入重新加速。管理层表示，它已经在加大力度在人工智能概述和人工智能模式中展示广告，使广告负载更加符合传统搜索。谷歌高级副总裁兼首席商务官菲利普·辛德勒（Philipp Schindler）在财报电话会议上表示：“我们的用户研究表明，人们对这些表面上的广告感到满意，并发现它们高度相关。”
GOOGL - 字母表
纳斯达克 · 截至 2026 年 11 月 6 日美国东部时间下午 4:00
与此同时，Alphabet 正在为用户已经高度参与的领域带来更多具有潜在盈利途径的人工智能功能。在 Gemini 应用程序（有 10 亿人使用）中取得成功后，它直接在 Google 搜索的 AI 模式下推出了更多代理 AI 功能。皮查伊说：“我感兴趣的一个领域是帮助人们完成工作，无论是预订、填写表格、安排预约还是购物。”这些例子中的大多数都为更多的货币化机会打开了大门。
不要让标题分散注意力
虽然值得关注谷歌搜索的发展，但更重要的是，除了标题数字之外，看看产品的参与度和盈利计划如何变化。该业务的前景仍然强劲，收入增长的放缓可能会比上一季度所显示的更加缓慢，随着其在新领域扩大货币化规模，未来几个季度会偶尔出现起伏。
搜索业务也不应该分散人们对 Alphabet 巨大增长故事的注意力：谷歌云平台。上季度云计算整体收入增长了一倍多，利润率强劲增长。虽然管理层预计，由于使用更多的第三方计算能力，未来几个季度将面临一些利润压力，但该业务应该会看到可观的收入增长。其对新数据中心的大规模投资所获得的回报似乎非常值得，因为谷歌云将在 2027 年超越搜索，成为营业收入增长的最大推动力。话虽如此，搜索在这方面也毫不逊色。
对于耐心的投资者来说，近期股价面临的压力似乎是绝佳的买入机会。目前，该股的交易价格低于预期盈利预期的 19 倍，表明对该公司增长前景的信心正在下降。但基础数据表明，其摇钱树状况良好，其最大的增长动力有望为股东带来丰厚的回报。