过去 12 个月，微软 (MSFT) 股票交易价格为调整后市盈率的 26.8 倍。这一利润数字排除了一次性项目，并增加了税后基于股票的薪酬。对于单年利润来说，这是一笔很大的支出，而且与分析师对 2027 财年利润的预期相比，倍数大致相同，均为 26.7 倍。该预测可能不会增加基于股票的薪酬，因此可能会以不同的基础来计算利润。与 2028 财年利润相比，该股看起来更便宜。那么，按照今天的价格，您要为什么样的增长付出代价呢？
微软投资者押注销售增长
普遍预测微软 2027 财年的收入将增长约 19%，达到 3950 亿美元。 2028财年，预计销售额增长20.5%，净利润增长20.9%。预测 2027 财年净利润率为 37.7%，2028 财年净利润率为 37.8%。这意味着您押注的利润增长来自于更多的销售额，而不是更大的利润率。
根据共识预测，微软股票的市盈率为 2027 财年市盈率的 26.7 倍和 2028 财年市盈率的 22.1 倍。其调整后市盈率的往绩市盈率为26.8倍。
微软的销售增长是否接近预测？
对于 2027 财年，微软已经接近实现目标。 2027 财年第一季度收入增长 18.8%，管理层预计第二财季增长 18% 至 19%。不过，在过去 12 个月中，收入增长了 17.9%。这意味着 2028 财年的销售增长预计将快于微软的预期。
整个企业的增长并不均衡。 2026 财年，微软的智能云业务增长了 29.7%，而更多个人计算业务则萎缩了 1.1%。
微软公布的 2026 财年净利润率为 40.3%。市场普遍预测未来两年的利润率都会较低。该预测没有具体说明其利润是报告还是调整，这意味着这两个利润率可能不会以相同的方式衡量。
微软在哪些方面未能达到预期？
最有可能的地方是数据中心容量。在 10 月 28 日的电话会议上，管理层表示，客户需求继续超过可用供应，微软第二财季所依赖的一些第三方 GPU 产能已进入本财年下半年。管理层预计 Azure 在第二财季将增长 49% 至 50%，并表示微软需要进一步提高其机群的效率才能实现这一目标。任何进一步的延迟都会导致微软的销售量减少，并拉低销售预测。
微软已经解决了这些延迟问题：Azure 收入在 2027 财年第一季度增长了 48%，超出了管理层的预期，尽管第三方产能迟到了。
价格是预测可能下滑的另一个地方。管理层表示，微软每个代币（人工智能工作的一个单位）获得的价格可能会在整个季度发生变化。 Foundry 是其用于构建 AI 代理的平台，其 2027 财年第一季度的收入比上年同期增长了两倍多。管理层将每个代币收入的增加视为 Foundry 超出预期的原因之一。该价格的下跌也会拉低销售预测。
如果微软提供了一致的预测，那么 2027 财年和 2028 财年收益的倍数就可以公平地反映您为该股票支付的价格。如果产能到达较晚或代币价格下跌，利润可能会低于预期。这些倍数会低估你所支付的价格，从而使股票成为风险更大的赌注。 Azure 相对于管理层指南的增长值得关注，微软预计将在 2027 年 1 月发布报告。
微软坐拥巨大收益？
在这样的运行之后，棘手的问题是个人的：持有、削减或出售，以及每个问题的税收。我们的合作伙伴咨询公司提供免费的策略审查，以评估如何保持部分优势、保护其余部分并在多年内分摊税收。
请求免费策略审查
发现错误或想要更多类似的内容？ 10 秒后告诉我们。