要点
Nvidia (NVDA +2.77%) 在整个人工智能 (AI) 革命中一直主导着半导体市场。其图形处理单元（GPU）是开发生成式人工智能模型的公司的重要基础设施。
投资者自然会关注 Advanced Micro Devices (AMD +11.04%) 和 Intel (INTC +7.71%) 等竞争对手，这两家公司都生产自己的 GPU 和 CPU 架构。然而，我认为英伟达最大的竞争威胁可能来自完全不同的方向。
AI 超大规模企业正在开发自己的处理器，称为专用集成电路 (ASIC)，以降低成本并优化特定工作负载的性能。
Broadcom (AVGO +0.74%) 的主要客户包括 Alphabet (GOOGL +0.78%) (GOOG +0.78%)、Meta Platforms (META +0.84%)、OpenAI 和 Anthropic，正在成为未来人工智能基础设施支出的强大竞争对手。这就是为什么聪明的投资者应该注意的原因。
Nvidia 的 GPU 很有用，因为它们可以处理各种加速计算任务。然而，这种灵活性并不总是必要的。定制 ASIC 专为特定应用而设计，可能会为某些工作负载提供更好的每美元计算性能和更低的能耗。
博通正在帮助设计这些专用处理器，同时还提供连接数据中心内部芯片集群的网络技术。让我们考虑一下其不断扩大的人工智能芯片客户名单。
Alphabet 正在与 Broadcom 合作开发张量处理单元 (TPU)，包括第七代 Ironwood 处理器。这些芯片支持 Google Cloud，并正在为 Anthropic 进行部署。 Broadcom 预计 Anthropic 将在 2027 年部署 5 吉瓦的第八代 TPU v8i 容量，随后在 2028 年再部署 10 吉瓦。
与此同时，Meta 正在与 Broadcom 合作开发 Meta 训练和推理加速器 (MTIA) 处理器。他们的合作伙伴关系将持续到 2029 年，预计到 2028 年部署量将达到 3 吉瓦。
去年 10 月，Broadcom 和 OpenAI 宣布计划在 2028 年底之前部署 5 吉瓦的 XPU。OpenAI 的首款处理器代号为 Jalapeo，预计将在 2027 年支持 1.3 吉瓦的部署。
这些关系表明博通不仅仅是在争夺孤立的半导体合同。该公司正在成为全球最大的人工智能开发商的重要合作伙伴。
AVGO-博通
纳斯达克 · 截至 2026 年 11 月 6 日美国东部时间下午 4:00
博通的人工智能收入可能成为英伟达的一个问题
博通的财务业绩表明对定制芯片的需求正在加速。在该公司第三财季（截至 8 月 2 日），AI 半导体收入同比增长两倍多，达到 167 亿美元。定制芯片约占总数的 73%。
管理层预计第四季度 AI 半导体收入将达到 217 亿美元。更长期的预测更加令人印象深刻。博通预计，2027 财年人工智能半导体收入将达到约 1150 亿美元，2028 财年可能翻一番，达到 2300 亿美元。
这就是英伟达面临挑战的地方。随着人工智能采用的加速，开发人员越来越关注推理，即使用经过训练的模型生成响应和执行任务的过程。
专用处理器对于重复推理工作负载很有吸引力，因为它们是围绕特定要求设计的。因此，定制芯片可能会成为一个不断增长的市场，在数据中心预算方面与 Nvidia 的 GPU 展开竞争。
半导体抛售：逢低买入博通股票
一旦考虑到博通的估值，这里的投资论点就会变得引人注目。截至撰写本文时（11 月 6 日），博通股价约为 294 美元，较历史高点下跌 39%。 Broadcom 股票目前的远期市盈率 (P/E) 为 15 倍，这是自人工智能革命开始以来的最低水平。
YCharts 提供的 AVGO 市盈率（远期）数据
鉴于管理层对 2027 财年和 2028 财年人工智能半导体增长的强劲预期，我认为博通的估值状况看起来很合理。此外，该公司的业务超出了定制处理器。博通还专注于以太网交换、光纤连接和其他对于连接人工智能加速器至关重要的网络技术。
从更深层次上来说，这意味着即使客户继续购买 Nvidia GPU，博通实际上也可以从扩展人工智能基础设施中受益。这意味着英伟达实际上不需要失去博通的主导地位就可以成为人工智能芯片市场的赢家。相反，博通只是需要更多的超大规模企业来决定设计自己的芯片具有经济意义。
根据其客户关系和收入前景，这种转变似乎正在加速。对于寻找英伟达替代品的长期投资者来说，博通值得认真考虑。