周五，比特币自 8 月以来首次跌破 70,000 美元，延续了自 9 月底以来已蒸发超过五分之一价值的抛售潮。最近一次下跌之际，指数提供商 MSCI 决定将该公司从基准指数中删除，引发了对潜在投资外流的担忧，迈克尔·塞勒的策略面临新的挑战。
全球最大的加密货币在周五早盘交易中下跌约 3% 至 69,342 美元，使其有望连续第六周下跌。根据《华尔街日报》报道的市场数据，比特币已较 9 月底高点下跌超过 21%，而以太坊则下跌 3.2%，至 1,951 美元左右，为三个月来的最低水平。
在数字资产经历了数周的抛售之后，投资者越来越担心美国持续的通胀以及美联储进一步加息的可能性，从而出现疲软。
较高的利率通常会降低风险较高的投资的吸引力，尤其是比特币等不产生定期收入的资产。最近科技和人工智能股票的下跌加剧了压力，促使一些投资者减少投机资产的敞口。
加密货币投资基金的需求也有所减弱。 SoSoValue 的数据显示，美国现货比特币交易所交易基金周三录得近 3 亿美元的净流出，这是连续第五天出现净流出，自连续抛售开始以来，净流出总额达到约 14.4 亿美元。
贝莱德旗下的 iShares 比特币信托基金在周三的资金流出中贡献了约 2.7 亿美元，将其赎回周期延长至连续九个交易日。
撤资规模很大，因为现货比特币 ETF 已成为机构和散户投资者在不直接持有加密货币的情况下获得加密货币敞口的重要渠道。
更广泛的市场抛售也给商业模式严重依赖比特币的公司带来了压力。
在 MSCI 周三确认将在本月底将该公司从其股指中剔除之后，Strategy（原名 MicroStrategy）面临着又一次挫折。
该决定是在对那些活动更像投资基金而不是传统经营业务的公司进行审查之后作出的。
MSCI 在其 11 月指数审查中表示，这些变化将在 11 月 30 日收盘后实施。
Strategy 开创了企业比特币金库模式，利用股票和债券发行的收益来积累大量的加密货币。
这种方法使其股票成为通过股市寻求比特币投资的投资者的热门选择。然而，这也使该公司严重受到加密货币价格波动及其筹集新资本能力的影响。
MSCI 的决定引发了额外的担忧，因为一旦变化生效，跟踪受影响指数的基金将需要调整其投资组合。
Strategy 此前估计，排除可能导致其约 28 亿美元的股票被出售。
如果其他指数提供商遵循 MSCI，潜在影响可能会大得多。据路透社报道，摩根大通分析师估计，在这种情况下，Strategy 可能面临高达 88 亿美元的资金外流。
该数字代表有条件的估计，而不是确认的销售。 MSCI 的决定本身并不要求 Strategy 出售其持有的任何比特币。
其他受指数变化影响的公司包括日本的Metaplanet（另一家比特币持有者）和英国铀投资公司Yellow Cake。
该决定引发了关于股票指数应如何对主要积累投资资产而不是通过传统业务产生收入的企业进行分类的问题。
对于Strategy来说，这个时机尤其困难，因为比特币价格的下跌已经使这种加密货币低于该公司之前披露的平均购买成本。
Strategy 在最新的季度业绩中报告称，截至 10 月 25 日，该公司持有约 848,517 枚比特币，收购总成本为 640.2 亿美元。
这意味着每个比特币的平均购买价格约为 75,446 美元，高于周五上午该加密货币的交易价格。
该比较并不能确定该公司当前的未实现损益，因为自报告日期以来，其持股和平均收购成本可能已发生变化。
Strategy还透露，今年前9个月已筹集了212.3亿美元的资金，显示了其继续扩大比特币持有量的融资活动规模。
该公司的商业模式部分取决于其以优惠条件进入股票和债务市场的能力。股价持续下跌或追踪指数的投资者需求减少可能会使未来的融资更具挑战性。
压力超出了战略范围。随着投资者重新评估利用企业资产负债表持有大型加密货币投资组合的风险，其他积累数字资产的上市公司也面临着越来越严格的审查。
比特币的最新下跌也发生在美国货币政策又一个重要的一周之前，投资者正在关注通胀数据和美联储的评论，以寻找有关利率方向的线索。
Strategy 的下一个重要截止日期是 11 月 30 日，届时 MSCI 将实施其指数变更。对公司股票的实际影响将取决于指数跟踪基金如何重新平衡其持股以及其他基准提供商是否采取类似的排除措施。