要点
花点时间想想您上次使用亚马逊 (AMZN +3.70%) 的情况。你买东西了吗？在 Amazon Prime 上付费观看某些内容？也许您检查过包裹的状态？所有这些服务都让人很容易将亚马逊视为一家电子商务企业。
然而，该公司的最新业绩揭示了许多人可能无法完全理解的事情：其大部分利润来自许多人从未有意使用的细分市场。它就是 Amazon Web Services (AWS)，它值得在阳光下占有一席之地。
亚马逊租用其他企业所需的技术
解释 AWS 及其功能可能会变得很复杂，因此可以这样想：AWS 出租企业运行在线服务所需的计算能力和存储。通过租赁，企业可以避免构建和维护运行网站、存储客户数据或支持应用程序所需的昂贵设备和设施的成本，从而节省资金。
此外，随着人工智能 (AI) 的发展，AWS 变得越来越重要。组织正在扩大人工智能的使用，而 AWS 提供了大量技术力量来满足不断增长的需求。这就提出了一个有趣的问题：AWS 对亚马逊有多重要？
AMZN-亚马逊
纳斯达克 · 截至 2026 年 11 月 9 日美国东部时间中午 12:21
较小的销售份额产生了大部分营业利润
答案非常重要。 AWS约占亚马逊收入的23%，但贡献了亚马逊运营利润的63%。因此，AWS是亚马逊投资者关注的焦点。当一个细分市场约占公司盈利能力的三分之二时，投资者就会密切关注该细分市场的健康状况。
AWS 脱颖而出的原因之一是亚马逊整体业务的性质。其电子商务部门带来了惊人的收入，约为 6500 亿美元。然而，从历史上看，它的利润并不高。即使最近有所扩大，营业利润率仍约为 8%。相比之下，AWS 一直利润丰厚。其营业利润率约为38%。
原因很简单：云计算受益于巨大的规模经济。一旦数据中心投入运行，它就可以接待许多新客户。这些客户经常与亚马逊签署企业订阅协议，从而带来稳定、高利润的收入。相比之下，由于物流、体力劳动和燃料成本的原因，电子商务的利润较低。
发展这项业务需要巨额费用
然而，AWS 有一个缺点：成本。增加新的设施和设备来推动 AWS 的增长是昂贵的——极其昂贵。它需要建造巨大的建筑物、电力系统、最先进的设备和研究。最终，这意味着公司将有数千亿美元的资本支出——到 2026 年将达到 2200 亿美元。
AMZN 资本支出 (TTM) 数据由 YCharts 提供。
关键是，随着对 AWS 服务的需求持续增长，亚马逊希望能够多次收回这笔资金，但短期内，市场越来越担心亚马逊可能会超支。
亚马逊估值接近多年低点
尽管华尔街可能对亚马逊在 AWS 上的资本投资规模感到担忧，但其股票估值可能对投资者来说是一个信号。目前该公司的市盈率 (P/E) 为 21.6 倍。这远低于 39.3 的三年平均水平，并且正在接近 18.2 的历史最低市盈率。
换句话说，亚马逊的巨额投资热潮可能会给长期投资者带来历史性机遇，或者其低市盈率可能是一个警告信号。我们根本不知道。
今天购买亚马逊股票是对 AWS 未来的赌注
当有人购买亚马逊股票时，他们不仅仅是购买一家电子商务公司。事实上，正如亚马逊最新的资本投资所证明的那样，该公司在 AWS 上下了很大的赌注。亚马逊既是一家技术服务供应商，也是一家零售商。现在购买亚马逊股票意味着相信该公司的愿景：对AWS的巨额投资不仅能收回成本，还能为未来几十年的利润奠定基础。