要点
内存芯片制造商美光科技 ( MU -17.46% ) 的股价 11 月 4 日下跌 7%，收于 795.23 美元，并在 11 月 5 日继续下跌。在我撰写本文时，该股股价约为 690 美元，较 6 月 25 日收盘价 1,213.56 美元（历史收盘高点）低了 40% 以上。
在民主党赢得中期选举后，与人工智能数据中心相关的股票在 11 月 4 日大幅下跌，因为交易员为放缓建设做好了准备。
上周，当我认为美光股票值得买入时，其股价刚刚收于 884.74 美元。此后，它们已经下跌了 20% 以上。但美光科技于 9 月 30 日发布的最新业绩展望并未改变。这意味着投资者现在可以以更少的价格购买相同的预期收益。
我认为这些收益仍然表明公司每个季度都能赚更多的钱——而其股价就好像这种情况即将停止一样。
盈利仍在上涨
美光的 2026 财年于 9 月 3 日结束，其大部分利润来自当年末。美光根据公认会计准则 (GAAP) 计算的每股收益从第一财季的 4.60 美元增至接下来三个季度的 12.07 美元、24.67 美元和 32.87 美元，这表明内存短缺对业绩的提振速度有多快。全年 GAAP 每股收益为 74.33 美元，高于 2025 财年的 7.59 美元。仅第四财季的收入就达到 542 亿美元，同比增长 379%。
攀登并没有停止，但坡度已经变得不那么陡了。对于本季度（2027 财年第一季度），管理层预测 GAAP 每股收益为 37.84 美元，上下浮动 1 美元。继上一季度增长 33% 后，第四财季的增幅约为 15%，是美光去年同期盈利 4.60 美元的八倍多。
换句话说，美光预计这一季度的盈利将达到 2026 财年每股收益的一半左右。
管理层还预计 2027 财年每个季度的收入都将较上一季度有所攀升，本季度之后毛利率将更高。
美光科技的大部分供应已经售出
11 月 4 日的抛售集中在数据中心，它们是美光最大的市场。核心数据中心和云存储这四个业务部门中的两个业务部门在第四财季的收入为 343 亿美元，约占总收入的 63%。
一些州对新数据中心的限制也得到了重视。四月，缅因州立法机构通过了全州范围内临时冻结新建大型数据中心的决定。这本来是美国同类法案中的首例，但被州长否决了。
是的，建设速度放缓可能会侵蚀需求。但美光科技销售额的很大一部分已经被兑现。该公司已签署了 26 份战略客户协议，这些协议是多年期的照付不议协议（客户应按其同意的数量付费，即使他们不接受）。其剩余的履约义务，或者说尚未从具有固定定价条款的交易中确认的合同销售额（按最低价格计算）总计约为 1,500 亿美元。
首席财务官马克·墨菲 (Mark Murphy) 在为 9 月 30 日财报电话会议准备的讲话中表示：“即使按底价计算，我们预计利润率也将明显高于之前任何周期的峰值利润率。”
这意味着管理层认为，即使价格跌至商定范围的底部，合同也可以保护利润。
当然，优惠并不能涵盖所有内容。美光估计，到 2030 年，这些协议将占其收入的 35% 以上，这使得其大部分销售额与市场价格挂钩。
美光科技股票下跌后值得买入吗？
基于 2026 财年每股收益 74.33 美元，美光科技的市盈率约为 690 美元，市盈率不到 10 倍。其市盈率为 884.74 美元，市盈率约为 12 倍。
MU - 美光科技
纳斯达克 · 截至 2026 年 11 月 5 日美国东部时间下午 4:00
对于一家预计在一个季度内盈利约一半的企业来说，按照该市盈率计算的投资者可以说，在短缺结束后，利润将大幅下降。
这可能会发生。当价格高涨时，内存制造商往往会增加供应，美光科技也是如此。该公司预计仅在 2027 财年上半年就将支出约 250 亿美元的资本支出，接近 2026 财年全年支出的 274 亿美元。
但管理层也表示，目前还没有“确定供需何时恢复平衡”。而市盈率还不到 10 倍，该股的利润已经大幅下降。
所以，我仍然会以这个价格购买美光股票。我只会在未来几个月内间隔购买，而不是一次性购买全部。一只因担心数据中心建设速度放缓而在一天内下跌 7% 的股票可能会再次下跌。