要点
脑（SMCI -8.51%）长期以来一直饱受争议，是市场上最具争议性的股票之一。该公司的收入一直在快速增长，并且仍然是人工智能发展的明显受益者。然而，该公司也有会计问题的历史，三名现任前雇员已被司法部指控违反美国技术出口禁令。因此，该股在过去一年中下跌了 35% 以上，而竞争对手戴尔和惠普企业同期股价则上涨了一倍多。
SMCI-- 超级微型计算机
纳斯达克 · 截至 2026 年 11 月 5 日美国东部时间下午 4:00
Supermicro 为数据中心设计和组装服务器和机架解决方案。它通常围绕 Nvidia 的图形处理单元 (GPU) 定制其系统，并提供包括网络、冷却和软件等在内的交钥匙解决方案。该公司表示，其最大优势是速度，因为其集成机架解决方案可以让客户更快地启动和运行。
尽管是人工智能 (AI) 基础设施建设的关键参与者，超微在过去几年中也解决了很多问题。一名卖空者指责该公司在2024年存在会计违规行为，随后的调查最终导致该公司审计师辞职并推迟向监管机构提交文件。在此之前，美国证券交易委员会 (SEC) 于 2020 年因该公司不当确认收入而对其进行了罚款，2018 年，该公司因未能提交财务报告而从纳斯达克退市。直到2020年它才重新在交易所上市。
然而，该公司目前面临的最大问题是，包括一名联合创始人在内的三名前员工被指控通过一项精心设计的计划，非法将高端 Nvidia GPU 走私到中国，该计划涉及伪造文件、“虚拟”服务器以及一家充当中间人的泰国公司。在所有这些丑闻中，首席执行官梁朝伟设法继续掌权。
强劲的增长和前景
尽管该公司遇到了很多争议，但今年也取得了一些强劲的增长。
在 2027 财年第一季度（截至 9 月 30 日），Supermicro 的收入同比增长近四倍，从 50 亿美元增至 199 亿美元。这远高于管理层 8 月份预测的 145 亿至 155 亿美元范围。
Supermicro 从事的是低毛利率业务，因为其大部分收入本质上是昂贵 GPU 的转嫁成本。该公司过去曾处理过问题，但其毛利率似乎正在从最近的历史低点恢复。第一财季毛利率为 12.7%。尽管低于上季度的 17.5%，但仍高于一年前的 9.3%。该公司表示，由于高利润解决方案的贡献不断增加，其业绩有所改善，例如其 DCBBS（数据中心构建块解决方案）模型，这是一种模块化、预先设计的交钥匙解决方案，其中包括客户特定的软件。
与此同时，调整后每股收益 (EPS) 从 0.35 美元飙升至 1.81 美元。这远远高于每股收益 1.01 美元至 1.10 美元的指引。
管理层预计 2027 财年第二季度收入将在 195 亿美元至 215 亿美元之间，高于上年同期的 127 亿美元。预计每股收益为 1.66 美元至 1.90 美元，高于去年的 0.69 美元。
该公司还将本财年收入预测从之前的 650 亿美元至 720 亿美元上调至 720 亿美元至 820 亿美元。
股票价格便宜，增长迅速
Supermicro 正在实现令人难以置信的增长，而根据 2027 财年分析师的预测，该股的预期市盈率 (P/E) 略高于 6。也就是说，我仍然不会购买该股票。
SMCI 市盈率（远期）数据由 YCharts 提供。
该公司曲折的历史可能会限制其估值倍数。与此同时，据高盛称，Supermicro 与 Neocloud 利基市场高度相关，估计其在 Neoclouds 服务器市场中占有约 40% 的份额。新云已经面临与建造新数据中心必须承担的债务相关的融资问题。
此外，在本周中期选举中选出的新一届州长和立法者就职后，各国政府的变化可能会导致数据中心的许可期限更长，给数据中心的建设带来更多障碍，并对空间造成压力。这对 SMCI 来说是个坏消息，至少会降低其速度优势的价值。
因此，我会避开超微——有更好的人工智能股票值得拥有。