投资者购买 NVIDIA (NVDA) 和美光科技 (MU) 以获得人工智能数据中心的支出：NVIDIA 销售计算系统，而美光则销售 DRAM 和 NAND 内存。美光的市盈率为 9.2 倍，而英伟达的市盈率为 23.4 倍，这使得它看起来更便宜。然而，英伟达在 8 月份表示，飙升的内存价格促使其重新调整了毛利率预期。那么内存价格会持续上涨吗？NVIDIA 支付费用的同时还能保持增长吗？
美光内存价格还在上涨吗？
确实如此，尽管美光预计增长速度将会放缓。 NVIDIA 在 2026 年 8 月 26 日的电话会议上表示，内存价格上涨超出了其预期，而且还会进一步上涨。对于 NVIDIA 来说，这是一个成本警告，但对于 Micron 来说，这些价格就是它的销售价格。
美光科技在 9 月 30 日的电话会议上提供了定价前景。管理层指导 2027 年第一财季营收为 600 亿至 630 亿美元，而 2026 年第四财季营收为 542 亿美元。该预测假设美光出货的 DRAM 和 NAND 位仅实现个位数增长，剩下的增长将由价格和产品组合来承担。
管理层还表示，价格上涨将继续以更加温和的速度进行。美光的毛利率指导值为 86.0%，略低于第四财季报告的 86.8%。
随着内存成本的上升，NVIDIA 能否保持增长？
到目前为止，它还可以，尽管其利润率正在下滑。 NVIDIA 预计 2027 年第三财季营收为 1080 亿美元，上下浮动 2%，而第二财季营收为 962 亿美元。管理层预计 2028 财年收入将增长约 70%，并表示供应（包括新的 Vera Rubin 系统）至少到今年年底仍将是瓶颈。
相反，内存账单显示在页边空白处。 NVIDIA 报告第二财季毛利率为 75.0%，指导第三财季毛利率为 74%，上下浮动半个百分点。管理层预计，该比例将在第四财季触底至 71% 至 72%，然后随着 NVIDIA 自己的提价生效，在 2028 财年稳定在 72% 至 73%。
英伟达的利润率也比美光稳定得多。过去 3 个 12 个月期间，NVIDIA 的平均营业利润率为 61.7%，而美光的营业利润率为 35.3%。在此期间，NVIDIA 的 12 个月营业利润率保持在 58.1% 至 65.2% 之间，而美光的 12 个月营业利润率在两年内从 5.2% 攀升至 74.6%。
NVIDIA 和美光如何进行正面比较？
在过去的十二个月里，美光科技在增长和利润率方面都处于领先地位。美光的收入增长了 256.3%，而英伟达的收入增长了 83.4%。其运营利润率为 74.6%，而 NVIDIA 为 65.2%。每家公司的债务均低于其市值的 1%。
从美光科技的低市盈率中你看不出它的利润有多新。美光 2026 年第一财季的季度营业利润率为 45.0%，第四财季为 80.7%。如果内存价格下跌，美光科技可能会失去利润率，而且由于盈利下降，其市盈率也会显得不那么便宜。
相反，如果 NVIDIA 的增长停滞，您就会失去其更高倍数所带来的增长，正如未来一整年的销售预测中所述。
美光的领先地位和 NVIDIA 的领先地位
过去 12 个月中，美光科技的市盈率、增长率和利润率均处于领先地位，而且内存价格仍在上涨。英伟达凭借其稳定的利润率而处于领先地位，尽管内存成本拉低了其毛利率，但其增长前景仍保持不变。
美光利润率背后的内存价格可能会从现在开始缓慢上涨，因为美光自己的管理层预计涨幅将会放缓。美光科技 2027 年第一季度的毛利率是 2026 年 12 月发布的报告中值得关注的数字。
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