标普500指数（^GSPC）周四下跌超过4%，而科技股跌幅接近其两倍。科技精选行业SPDR基金（XLK）下跌8%，为2020年3月16日以来最糟糕的一天，也是疫情崩盘期间最糟糕的一天。

AI 交易在周四的抛售中首当其冲。英伟达（NVDA）和博通（AVGO）下跌约 9% 至 10%，费城半导体指数（^SOX）下跌 12%。

标普500科技板块在22个交易日后较10月6日的纪录高点下跌约17%。再跌约4%就意味着进入熊市，而若在两个交易日内实现，按Yahoo Finance的计算，这将是自2020年以来最快的跌势。只有互联网泡沫和疫情崩盘时的下跌速度更快。

XLK仅有的更糟糕日子出现在2020年3月和2008年金融危机期间。自1989年以来，该板块在接近纪录高位时曾出现六次6%或以上的更早跌幅。其中五次迅速平息，科技股再跌3%至14%，并在两到七个月内重回纪录高位。

(XLK)

第六次是2000年4月12日。科技股又下跌了78%，直到2017年才再次创下纪录。

这五次都来自科技行业之外，从1989年一次失败的航空公司收购，到亚洲金融危机、长期资本管理公司崩盘，以及疫情和关税，其中大多数都迅速得到了美联储或华盛顿的救助。2000年，问题出在科技行业自身。这一次则两者兼有，既有政治导火索，也有对科技行业自身AI支出的担忧。

是什么让2000年与众不同

市场广度是周四看起来更像2000年的一个方面。在那些以快速复苏告终的五个危机日中，至少80%的标普500股票与科技股一同下跌。2000年4月12日，尽管该指数下跌约2%，但其大多数股票上涨。周四的情况介于两者之间。根据Yahoo Finance对Norgate Data的分析，约85%的标普500股票下跌，但74%的股票表现好于该指数。

那么这是2000年吗？

Chart Report周四写道，半导体“正在闪现与2000年见顶时相同的动能反转信号”。

尽管图表形态看起来似曾相识，但企业盈利却给出了不同的信号。在2000年3月峰值前的一年里，科技股翻了一番，而前瞻盈利预期上升了23%。在10月创纪录高点前的一年里，股价上涨了32%，而预期飙升了73%。科技股目前的远期市盈率约为24倍，而2000年3月为62倍。

规模是2026年可能像2000年那样造成重创的地方。10月，科技股占标普500指数的比例达到创纪录的39%，高于2000年35%的峰值。科技股一旦下跌，指数也会随之下跌。

Janus Henderson Investors 全球宏观与定制投资主管 Richard Bernstein 表示，危险在于动能的终结方式。

“动量投资的风险在于，没有人能预测它何时转向，”他周四在雅虎财经的Market Domination节目中说。“它最终总是有点像歪心狼（Wile E. Coyote），你正全速奔跑，然后你意识到前方已经什么都没有了，于是你跌落到峡谷底部。”

内部 AI 工具帮助分析了访谈记录、研究并起草了本文。本文在发布前已由人工审核、编辑并核实事实。