高通 (QCOM) 股价于 2026 年 11 月 5 日收盘，较去年最高收盘价下跌 37%。以这个价格买入的投资者似乎押注高通的汽车和数据中心芯片可以弥补失去苹果客户的损失。股价下跌后，从其盈利来看，该股看起来很便宜，但一个季度就产生了一半以上的利润。那么，是下跌让高通变得便宜了，还是现在买入还为时过早？
就现金流而言，高通股票还不便宜
以业务产生的现金来衡量，高通的成本与大盘大致相同。该股的交易价格为运营现金流的 15.0 倍，而标准普尔 500 指数的市盈率为 15.1。其市盈率为 12.2，看起来远低于该指数的 22.3。然而，高通公布 2026 财年第二季度的利润为 73.7 亿美元，营业收入为 23.1 亿美元，这使得现金成为更公平的指导。
与它自己的历史相比，该股票相对于其基础利润率的估值很高。高通公司 9 月底的股价是销售额的 4.5 倍。该市盈率高于 2017 财年以来四分之三季度末的市盈率，但营业利润率却低于该期间大多数季度末的水平。此后，该倍数已降至销售额的 3.9 倍。
这一利润率仍在下降。高通季度营业利润率连续三个季度下降，从2026财年第一季度的27.5%下降至第四财季的13.1%。管理层表示，其手机芯片销售反映了存储芯片价格对智能手机市场的影响，预计其价格上涨要到 2027 财年下半年才能完全体现在芯片毛利率上。
除了手机之外，高通还承诺了什么
对于 12 月季度（即 2027 年第一财季），高通预计营收为 104 亿美元至 112 亿美元。分析师平均估计约为 107 亿美元，位于该范围内，这表明分析师预计该公司将落在自己的指导范围内，而不是高于该范围。管理层还表示，随着苹果产品的收入逐渐减少，预计 12 月不会成为今年最强劲的季度。
股价的增长似乎来自外部手机。 2026 财年第四季度，高通向汽车制造商和互联设备制造商销售的手机以外的芯片销售额同比增长 36%。管理层预计，这些销售额（现在包括数据中心芯片）将同比增长 60% 以上。这一扩张预计将于 2027 财年第一季度开始，该季度将开始向两家大型云客户发货定制芯片。
当高通公布其 12 月季度财报时
高通预计将于 2027 年 2 月公布 2027 年第一季度财报。在过去的报告发布后，该股股价出现了双向波动。在2025年4月至2026年7月期间发布六份报告中的五份后，该公司股价在接下来的两个交易日内下跌了4.9%至7.8%。单次涨幅更大：2026 年 4 月报告后为 13.5%。继2026年11月4日最新报告发布后，11月5日股价下跌9.5%。当天大盘也下跌，标普500 ETF下跌4.4%。
如果 12 月季度收入低于指南底部 104 亿美元，或者手机以外的销售额增长低于管理层预期的 60%，那么现在购买将被证明为时尚早。收入落在分析师估计的 107 亿美元范围内，将留下选择余地。如果收入超过 112 亿美元的预期上限，并且增长在手，那么等待 2 月份就意味着只有在股价随业绩变化之后才买入。
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