要点
半个多世纪以来，伯克希尔哈撒韦公司 ( BRKA +0.09% ) ( BRKB +0.27% ) 首次进入未知领域。其长期领导者沃伦·巴菲特 (Warren Buffett) 于去年底辞去首席执行官一职，将众所周知的接力棒以及伯克希尔 3590 亿美元投资组合的监管权交给了格雷格·阿贝尔 (Greg Abel)。
巴菲特的继任者在第一季度立即对伯克希尔的投资组合进行了彻底改革。尽管做出了一些改变，但一个中心投资论点保持不变：投资组合集中度。奥马哈先知和阿贝尔都坚信将伯克希尔的投资资本集中在他们最好的想法上，这就是为什么苹果 (AAPL -0.14%) 和美国运通 (AXP -1.56%) 目前占投资资产的 35% 以上（1,267 亿美元）！
沃伦·巴菲特和他的继任者格雷格·阿贝尔相信高度集中的投资组合。图片来源：盖蒂图片社。
苹果：780.3亿美元（占投资资产的21.8%）
沃伦·巴菲特在 2016 年第一季度开始入股这家 iPhone 制造商。虽然苹果的技术和创新往往是吸引投资者的因素，但巴菲特却被其保持客户忠诚度和为其实体设备（iPhone、iPad 和 Mac）收取溢价的能力所吸引。换句话说，他认为该公司更像是一家消费品巨头，而不是一家胜利的科技公司。
但在奥马哈先知退休前的九个季度（2023年10月1日至2025年12月31日），巴菲特抛售了伯克希尔·哈撒韦公司所持苹果公司75%的股份。虽然部分出售可能是基于税收的，但苹果公司的溢价估值也可能发挥了作用。
当巴菲特最初购买苹果股票时，其过去 12 个月 (TTM) 市盈率 (P/E) 为 10 比 15。现在，其 TTM 市盈率为 38。
AAPL 市盈率数据由 YCharts 提供。
尽管苹果公司历来价格昂贵，但伯克希尔的新任老板无意将其送入砧板。在阿贝尔致股东的就职信中，他称这家 iPhone 制造商是一家将“在几十年内实现复合增长”的企业。
苹果转向利润率更高的订阅服务，以及将苹果智能集成到其物理设备中，是加速增长的秘诀。
美国运通：486.7亿美元（占投资资产的13.6%）
伯克希尔哈撒韦公司的第二大头寸信贷服务提供商美国运通是其现任老板沃伦·巴菲特的另一项遗产。众所周知，美国运通公司自 1991 年以来一直由伯克希尔哈撒韦公司持有。
美国运通运营模式的优点有三个方面。
首先，它可以从交易柜台双方产生收入。它是美国第三大支付服务商，能够收取商户费用。但它也是一个核心贷方，持卡人需要支付年费和/或利息收入。
AXP-- 美国运通
纽约证券交易所 · 截至 2026 年 11 月 12 日美国东部时间下午 4:00
其次，美国运通有吸引富裕客户的诀窍。收入较高的个人在经济小幅下滑期间改变消费习惯或无法支付账单的可能性较小。这使得美国运通对经济衰退的敏感度低于同行，并有助于其相对较快地从经济衰退中反弹。
第三，也是最重要的一点，相对于伯克希尔哈撒韦公司的成本而言，美国运通产生的收益率令人瞠目结舌。伯克希尔在美国运通的成本基础约为每股 8.49 美元。与此同时，美国运通公司的基本年度派息为每股 3.80 美元，计算出的年成本收益率接近 45%！
换句话说，每九个季度（27 个月），仅美国运通的股息收入就使伯克希尔对该公司的初始投资翻一番，投资额接近 12.9 亿美元。
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*股票顾问于 2026 年 11 月 13 日返回。