要点
对于 Bloom Energy (BE -4.92%) 的股东来说，这是令人难以置信的两年。这家燃料电池制造商的股价在 2025 年上涨了约 291%，从约 22 美元涨至约 87 美元。今年又增加了一倍多，到 2026 年上涨约 139%，截至撰写本文时约为 208 美元。
不过，这段旅程并不顺利。该股的创纪录收盘价是 6 月 22 日的 345.85 美元，目前股价仍比该水平低约 40%。在一年多的时间里，它还曾三次下跌 40% 或更多。
我认为以今天的价格来看，布鲁姆股票仍然值得购买——但不是一次性全部购买。
利润已赶上
Bloom 销售现场发电的燃料电池系统，而为人工智能 (AI) 建造的数据中心在很大程度上推动了其近期的增长。
去年，该股的增长远远领先于这一增长。 Bloom 2025 年的收入增长了 37%，达到 20 亿美元左右，其非 GAAP（调整后）每股收益从 2024 年的 0.28 美元增至 0.76 美元。这些都是强劲的数字。
但股价几乎翻了两番。使用每年调整后的收益，Bloom 的市盈率从 2024 年底的 79 左右上升到 2025 年底的 114 左右。
今年，该公司已经缩小了大部分差距。 Bloom 第三季度收入同比增长 138%，达到约 12.4 亿美元。其调整后的营业利润率从去年同期的 9% 扩大至 23%。调整后每股收益从 0.15 美元跃升至 0.94 美元。
在过去四个报告季度中，布鲁姆经调整后的每股收益为 2.61 美元。管理层预计 2026 年收入为 3.10 至 3.40 美元，收入为 44 亿至 46 亿美元，中值增长约 122%。
换句话说，两年的涨势得到了利润的支持。自 2024 年底以来，股价已上涨逾九倍，过去四个季度调整后的每股收益也上涨了约九倍。
Bloom 的股价约为 208 美元，约为这四个季度调整后收益的 80 倍，接近两年前的市盈率。根据明年的预期收益，其成本约为市盈率的 39 倍。
当然，这仍然是一个溢价。但即使在股价大幅上涨之后，它的价格也并不比两年前高。
一年内三次大幅下跌
股票的波动是另一回事。从2025年11月3日到12月17日，股价下跌了46%。到7月29日，股价比6月的最高纪录下跌了53%。
10 月 6 日至 11 月 5 日期间，价格又下跌了 43%。
该公司也有自己的弱点。运营现金流从第二季度的流入 2.26 亿美元转向第三季度的流出 2700 万美元。仅第三季度合同资产（Bloom 已预订但尚未向客户开具账单的销售）就增长了约 4.3 亿美元。
如果这种现金短缺持续下去，溢价股票可能会再次大幅下跌。
为什么不一次全部购买呢？
这些波动使得任何一次购买的时机都非常重要。在 2026 年第一个交易日购买 Bloom 的人的资金增加了一倍多。在 6 月份创纪录收盘价买入的人股价下跌了 40% 左右。
分批购买则介于两者之间。今年从 1 月到 11 月，在每个月的第一个交易日投资相同的美元金额，就能以每股 188 美元左右的平均成本建立头寸。这种方法称为平均成本法。
BE-布鲁姆能源
纽约证券交易所 · 截至美国东部时间 26 年 11 月 13 日下午 4:00
按照目前的价格，该头寸将上涨 11% 左右。这比一月份买家的收益要少得多。但它不需要猜测哪一个月是正确的。
所以，我会继续购买 Bloom 股票，一次一点。该业务的估值在一年前看起来有些过高，目前是 2027 年盈利预测的 39 倍左右，对于一家仍保持如此快速增长的公司来说，这个价格在我看来是公平的。
但如果一只股票在一年多的时间里三次下跌 40% 或更多，那么它可能会再次下跌。将购买分散在几个月内意味着第四次下跌将降低支付的平均价格，而不是进行一次大的购买。当然，如果股价持续上涨，这种方法就会放弃一些收益。
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*股票顾问于 2026 年 11 月 14 日返回。