要点

IonQ (IONQ -6.42%) 已成为量子计算领域最知名的公司之一，这是有充分理由的。事实上，在市值超过 143 亿美元后，该公司积极扩大其技术组合、进行收购并推进其商业计划。

与此同时，市值约为 37 亿美元的 D-Wave Quantum ( QBTS -2.85% ) 于 11 月 10 日公布第三季度收入增长 21%，并且有理由认为，五年后它可能会成为两家公司中更有价值的公司。

这就是为什么 D-Wave 的方法看起来已经与业内许多公司不同。

D-Wave 今天正在解决现实世界的问题

虽然量子计算行业的大部分专注于开发在一系列应用中具有突破性潜力的多功能机器，但 D-Wave 已经拥有解决当今现实世界问题的技术。

D-Wave 的量子退火技术与大多数同行的技术不同，因为它旨在解决两种高度特定类型的计算工作负载：优化和采样问题。从某种意义上说，这缩小了它的机会。然而，此类问题在物流、制造、调度等领域频繁出现，企业需要解决方案。这为 D-Wave 在这个新兴行业中提供了一些有价值的东西：在更广泛的量子计算市场完全成熟之前建立商业关系的机会。

例如，日本最大的移动运营商 NTT DOCOMO 已在其网络运营中使用 D-Wave 的混合量子技术部署了第二个生产应用程序，而 D-Wave 还通过向意大利提供 Advantage2 系统扩大了其在欧洲的业务。

D-Wave 对 Quantum Circuits 的收购也可能被证明是其迄今为止最大的里程碑之一。具体来说，这次购买为它提供了开发门模型量子计算机的途径，这是一种更普遍追求的技术，可以与其退火系统一起运行。这将使其能够解决更广泛的计算问题。

也就是说，D-Wave 不必放弃其量子退火方法来实现增长。它不再对量子计算的未来做出非此即彼的选择，而是同时追求这两种方法。

事实上，D-Wave 已经制定了一个雄心勃勃的门模型路线图，延伸到 2032 年，重点关注其双轨超导技术和构建能够可靠运行极其复杂计算的系统的长期目标。这给我们带来了牛市中更有趣的部分：D-Wave 未来可能会开拓更大的商业市场。

真正的客户采用可能会成为竞争优势

除了 NTT DOCOMO 之外，D-Wave 还扩大了与加拿大咨询巨头 CGI 等组织的合作伙伴关系，将量子技术集成到企业用例中，并且还与 SkyWater Technology（7 月被 IonQ 收购）合作开展半导体制造。事实上，D-Wave 表示，SkyWater 制造工厂的一个技术验证项目已经减少了批次延误，目前正在转向更广泛的概念验证。

展望未来，如果量子计算成为科技领域的下一个重大事件，这些早期的关系可能会给 D-Wave 带来领先优势，而竞争对手可能会发现难以复制。

QBTS - D-Wave 量子

纳斯达克 · 截至美国东部时间 26 年 11 月 13 日下午 4:00

尽管如此，D-Wave 的牛市案例也伴随着风险。其一，该公司仍处于早期阶段，因此我们可以预期，随着其继续大力投资于研发（R&D），其收入将大幅波动，支出也将很高。

还有执行风险。特别是，D-Wave 的门模型野心依赖于难以实现的技术里程碑，整个行业的竞争只会加剧。

因此，如果客户采用的发展速度比预期慢，或者竞争技术在商业上更加成功，那么股票可能会出现大幅波动。

D-Wave 需要发展多远才能超过 IonQ？

根据 2026 年前 9 个月的销售额，D-Wave 股票的市销率 (P/S) 约为 360，因此它必须实现高增长预期。

为了在五年内超过 IonQ，D-Wave 的市值需要增长约 3.8 倍，从 37 亿美元增长到 IonQ 目前的 143 亿美元。但 IonQ 也在增长，其市值也可能随之上升。

具体来说，IonQ 管理层预计今年的销售额约为 5.1 亿美元。 14 位研究该股的分析师平均预测 2027 年营收约为 8.74 亿美元。美国银行证券公司 (Bank of America Securities) 的一位分析师 Vivek Arya 比平均水平更为乐观，预计 2027 年销售额将达到 9.5 亿美元，2028 年销售额将达到 15 亿美元。

如果他是对的，如果 2028 年之后销售额每年增长 30%，那么到 2031 年，IonQ 的销售额将达到约 33 亿美元。按销售额的 10 倍计算，其市值将达到约 330 亿美元。

这意味着 D-Wave 的市值需要在五年内增长约 8.8 倍，即每年约 55%。

如果 2031 年 D-Wave 的交易价格也是销售额的 10 倍，那么它也需要约 33 亿美元的销售额才能达到 IonQ 的市值。

可以肯定的是，收益必须来自销售增长，而不是更高的估值倍数。这将是一个陡峭的攀登，但像它与 NTT DOCOMO 和 CGI​​ 达成的交易，加上门模型计算机的开发，可以扩大其商业市场。

总体而言，D-Wave 还有很长的路要走，但其商业应用、不断扩大的合作伙伴关系以及门模型量子计算的雄心相结合，为其成为行业领导者奠定了坚实的道路。这更有理由让 D-Wave 在未来五年内成为更有价值的公司。

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*股票顾问于 2026 年 11 月 14 日返回。