要点
2026 年对博通 ( AVGO -10.43% ) 股票来说并不好。在我撰写本文时，这家芯片设计公司的股价约为 300 美元，较 2025 年收盘价 346.10 美元下跌约 13%。
对于这只股票来说，今年亏损的情况很少见。自 2009 年 8 月以 Avago Technologies 名义上市以来，该股股价仅下跌了两个日历年。该股在 2018 年下跌了约 1%，在 2022 年下跌了 16%。但这两次，接下来的一年都表现强劲，该股在 2019 年上涨了 24%，在 2023 年几乎翻了一番。
因此，人们很容易将今年的下跌视为另一次反弹的准备。不过，我不确定这次的模式是否成立。标准普尔 500 指数 ( ^GSPC -4.36% ) 在 2018 年下跌了约 6%，在 2022 年下跌了 19%，因此博通两次都击败了该指数。今年，该指数上涨了约9%。
如果 2026 年今天结束，这将是博通自上市以来第一个落后标准普尔 500 指数超过 5 个百分点的日历年。
两年失败，两次篮板
之前的两次下跌都与业务无关。博通 2018 财年收入增长 18%，达到近 210 亿美元。自由现金流增长更快，增长了 50%。 2022 财年收入增长 21%，达到创纪录的 332 亿美元。
奇怪的是，反弹的年份是较慢的。 2019 年 6 月，博通将 2019 财年收入预测从 245 亿美元下调至 225 亿美元，首席执行官 Hock Tan 指出“需求环境普遍放缓”。全年收入增长 8%。该股2019年的涨幅为24%，落后于标准普尔500指数的29%，因此反弹主要是由市场推动的。
2023 财年收入也仅增长 8%。但 Tan 表示，增长来自“超大规模企业对人工智能加速器和网络连接的投资”，博通预计 2024 财年收入约为 500 亿美元，其中包括 VMware，增长 40%。
起始价格可能对这两种情况都有帮助。使用刚刚结束的财年的非公认会计准则（调整后）每股收益，该公司 2018 年收盘市盈率约为 12 倍，2022 年收盘市盈率约为 15 倍。
这一次，市场不是问题
如今，博通的业务增长速度比以往任何一年都要快。 2026 财年第三季度（截至 2026 年 8 月 2 日的期间）收入同比增长 86% 至 296 亿美元，其中人工智能 (AI) 半导体收入增长 221%，达 167 亿美元。净利润增长 216%。自由现金流连续三个季度增长，从 2025 财年第四季度的 75 亿美元增至第三财季的 137 亿美元。
但自 6 月 2 日收于创纪录的 481.57 美元以来，股价已下跌逾三分之一。
该股票的起步价也不便宜。在过去四个报告季度中，股价交易价格约为调整后市盈率的 30 倍，至少是之前起点的两倍。不过，就 2027 财年的预期收益而言，市盈率约为 16，对于增长如此迅速的企业来说，这似乎是公平的。
12月的报告能否扭转这一年的局面？
Broadcom 表示计划于 12 月 9 日星期三发布第四财季业绩。
管理层预计第四财季营收约为 348 亿美元，同比增长 93%，其中 AI 半导体营收为 217 亿美元。
更大的考验是 2027 财年，博通预计 AI 半导体收入将翻一番，达到 1150 亿美元左右。
首席财务官 Amie Thuener 在 9 月 2 日的财报电话会议上表示：“向您提供这份人工智能收入指引是为了让您了解我们的增长轨迹，我们不打算按季度更新它。”
AVGO-博通
纳斯达克 · 截至 2026 年 11 月 5 日美国东部时间下午 4:00
因此，12 月份发布的 2027 年第一财季指引可能是投资者获得的最接近的结果。人工智能收入平均每季度达到 1150 亿美元需要近 290 亿美元，远高于第四财季指导的 217 亿美元。 12月报告通常还会带来年度股息增长，去年为10%。
当我在 9 月下旬撰文称 Broadcom 已连续第 13 个季度上涨时，股价约为 350 美元。在此基础上上涨约 17% 将继续这一趋势，约 15% 将使 2026 年不出现亏损。
最终，博通的业务现在看起来比 2018 年或 2022 年要强大得多。但今年的下跌是博通自己的，而不是市场的，而且股价一开始并不便宜。当然，疲软的第一季度前景可能会导致该股在年底前下跌。
我仍然认为这个股票值得一看。我只想先看看这一前景，然后再指望 2023 年这样的新一年。