Meta Platforms (META) 股票的市盈率为 20.5 倍，而标准普尔 500 指数的市盈率为 22.9 倍。支付这个价格的股东需要知道他们正在购买什么，以及管理层所说的内容已经发生了变化。在 2025 年 1 月召开的 2024 年第四季度财报电话会议上，管理层表示：“这也将是虚拟宇宙的关键一年。”在 2026 年 10 月 21 日的电话会议上，该公司还强调了其他事情。 Metaverse 这个词最后一次出现是在 Meta 2026 年 4 月的电话会议上。那么什么取代了虚拟宇宙呢？
Meta 现在强调超级智能而不是 Metaverse
管理层现在谈论所谓的个人超级智能，并将其新的人工智能代理 Muse 描述为实现这一想法的产品。 Meta 报告了两项业务：Family of Apps（涵盖其应用程序及其上的广告）和 Reality Labs（销售 Quest 耳机和 AI 眼镜）。
现实实验室是变化的体现。在 2026 年 4 月举行的 2026 年第一季度财报电话会议上，管理层表示正在努力使其虚拟现实业务可持续发展，同时加大对人工智能和眼镜的投资。在 10 月份的电话会议上，管理层表示个人超级智能现在也是现实实验室的重点。管理层补充说，Meta 将调整其虚拟现实支出，首先提供个人超级智能，只有在取得重大突破时才会推出新的虚拟现实设备。
管理层指出新产品的早期采用。一个半月内，美国和加拿大超过1000万人设立了Muse个人代理。
Meta 的新旧赌注有多大？
Reality Labs 在 2026 年第三财季的收入为 4.43 亿美元，与应用程序系列的 642 亿美元收入相比仅是九牛一毛。虽然应用程序系列增长了 26%，但 Reality Labs 的收入较上年同期下降了 6%。管理层将下滑归因于 Quest 耳机销量下降，但人工智能眼镜的强劲增长部分抵消了这一影响。
尽管管理层预计 2026 年的亏损将从 2025 年下降至 180 亿至 190 亿美元，但 Reality Labs 仍亏损数十亿美元。
尽管管理层没有透露具体的成本数字，但 Muse 的运营成本很高。管理层表示，它需要大量的计算能力，并预计总服务成本将会上升，而其近期的首要任务是提高采用率。
就整个公司而言，Meta 的支出超过了 2026 财年第三季度的运营收入。运营现金从一年前的 300 亿美元增至 328 亿美元。然而，在服务器、数据中心和网络基础设施方面的支出之后，自由现金流为负 11.6 亿美元，而去年同期为 112 亿美元。
Meta的新方向让股东放心吗？
部分。根据较早的赌注，管理层预计 Reality Labs 的运营亏损将在 2027 年降至约 150 亿美元，并在此后趋向于盈利。对于担心虚拟宇宙成本多少的股东来说，这是令人放心的部分。
缪斯是一个悬而未决的问题。管理层预计 Muse 的成本效率将在一年内提高十倍以上，并表示一旦其收入线达到规模，这将使 Muse 实现盈利。 Meta 计划开始向订阅收费，并表示建立收入需要时间。管理层还表示，考虑到成本和机会的规模，Meta 可能会比通常的新产品更快地对 Muse 进行收费。
Meta 通常会在第四季度电话会议上给出全年展望，预计该报告将于 2027 年 1 月发布。Meta 2027 年的支出前景值得关注。
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