• 美国联邦最高法院驳回了特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）加征关税的行为，这一裁决使美国政府失去了重要的贸易施压工具。针对中国，该裁决废了10%一般性关税和10%芬太尼关税。

  • 2025年四季度美国GDP超预期回落至1.4%，居民消费受新车拖累而放缓，但服务消费提供支撑；私人投资加速，AI相关投资增速回升，住宅投资降幅收窄；进出口增速均回落，贸易逆差收窄，政府投资与消费增速转负。

  • 新兴市场股市、澳元及美国资本品等周期性资产普遍上行，且受益于美国经济升温，全球对这类资产的定价仍有提升空间。资金正从昂贵的科技股转向估值便宜的周期性敞口，推动价值股跑赢成长股。